3. 垃圾分类短期面临较大困难，但推进速度将超预期
垃圾分类在我国处于起步期，前端分类的重点在于公民对于垃圾分类生活习惯的养成，推行难度较大。目前我国城市主流模式为粗放的集中混合收集运输处理，而政策规定我国垃圾分类工作的目标为到2025年全国地级及以上城市基本建成分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾分类处理系统，将生活垃圾基本分类为有害垃圾、湿垃圾、可回收物和干垃圾并分类处理，现状和政策要求的目标相比仍有较大差距。
走在正确路上，垃圾分类推进速度将超预期。对标发达国家，垃圾分类是大势所趋和正确的方向，在我国目前推行难度虽大但高层决心强烈，我们预计推进速度也将会超预期。
4. 生活垃圾处置全产业链受益，而餐厨垃圾处理设施放量最为值得关注
生活垃圾全产业链都将受益，而餐厨垃圾处理设施放量最为值得关注。垃圾分类推行将带来我国生活垃圾全产业链的优化和升级，随着垃圾分类的全面推广，我国生活垃圾处置行业将步入新时代。直接受益细分领域包括分类环卫装备及服务、湿垃圾处理、以及生活垃圾焚烧和再生资源回收，其中餐厨垃圾&湿垃圾处理设施放量最为值得关注。
分类环卫装备及服务：垃圾分类将直接带来新增的前端分类投放、分类收集、分类运输的环卫装备及服务需求，受益公司包括盈峰环境、龙马环卫、中国天楹等。
湿垃圾处理：垃圾分类全面推行后湿垃圾（厨余及餐厨等垃圾）处理市场将爆发，餐厨垃圾处理设施放量值得关注。我们保守估算全国城镇餐厨垃圾处理将释放565亿设施投资市场空间；同时创造137亿的年运营市场空间。受不同区域气候环境影响，厌氧消化与好氧堆肥有望分别在南方与北方地区迅速推广。
1）设施投资市场空间：按照人均日产餐厨垃圾0.15千克和我国2018年城镇常住人口8.31亿计算我国城镇餐厨垃圾产生量为12.47万吨/日。而根据中国环联数据，截止2017年10月全国不完全统计已投运的餐厨垃圾处理产能仅1.87万吨/日，处理能力缺口较大。若处理设施按照吨投资53.3万元（根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，“十三五”全国力争新增餐厨垃圾处理能力3.44万吨/日，总投资183.5亿，吨投资53.3万元）计算，则全国城镇餐厨垃圾处理有565亿设施投资市场空间。
2）年运营市场空间：根据已有项目的平均情况，假设每吨餐厨垃圾产生的运营收入按照300元计算（政府收运+处理的补贴费用约为200元/吨、产品收入约100元/吨），则我国城镇餐厨垃圾处理行业年运营市场空间137亿元。
3）主流技术路线：资源化为餐厨垃圾处理最佳方式，技术路线一般有饲料化处理、好氧堆肥、厌氧消化等技术，受不同区域气候环境影响，厌氧消化与好氧堆肥有望分别在南方与北方地区应用。受益于湿垃圾处理市场爆发的A股餐厨垃圾处理公司，包括维尔利等。
生活垃圾焚烧：干湿垃圾分离后，一方面生活垃圾热值将有所提升，另一方面，需要焚烧处置的垃圾量将减少，在目前垃圾焚烧产能依然供不应求的大背景下，入厂垃圾热值提升将提升垃圾焚烧厂吨发电量从而提升垃圾焚烧厂盈利能力，垃圾焚烧公司将受益，推荐中国光大国际、瀚蓝环境、旺能环境、伟明环保。
再生资源回收：垃圾分类后从生活垃圾中分离出来的可回收物量将增加，包括废纸，废塑料，废金属，废玻璃，废包装物，废旧纺织物，废弃电器电子产品，废纸塑铝复合包装等。从事再生资源回收的公司将受益，包括中再资环、启迪桑德等，但由于我国再生资源回收体系目前已较为完善，从事再生资源回收业务的公司受益于垃圾分类或不显著。
5. 风险提示
垃圾分类推进低于预期。
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