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破茧成蝶 谁能引领餐厨垃圾处理行业质变

2015-11-13 14:30来源:广证恒生行业研究作者:姬浩 蔡屹关键词:垃圾处理环保行业餐厨垃圾收藏点赞

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BOT的投融资方式是一种债务与股权相混合的产权组合形式,主要优点有:开辟新的资金来源,减少政府财政负担。项目融资责任转移给项目发起人,政府无须保证或承诺支付项目的借款,不会影响政府和发起人为其他项目融资的信用,避免了政府的债务风险。有效缓解政府的财政压力、为政府分担提供基础设施的职责。引入先进技术和管理经验,提高项目运作效率。私营企业的参与,贷款机构对项目的要求会比对政府更加严格。另一方面,私营企业为了减少风险,获得更多收益,客观上会加强管理,控制造价。同时可通过引入国外先进技术和管理经验,提高项目运作效率。

然而,作为BOT项目的参与方之一,政府不是把工作完全甩给企业,政府对特定性质项目依然有支付/补贴责任。受特许经营框架协议的约束,地方政府也必将担负起更多的责任。我们以特许经营价格为例,在与私营部门签订的特许经营协议中,价格设计对项目风险的公平合理分担是非常重要的。在《PPP项目的价格设计》中指出,由于基础设施项目的投资大、运营期长,项目成本和收益在这一过程中受到许多风险因素(如通货膨胀、汇率、市场需求、原材料/燃料价格变化等)的影响甚至重大影响。一般价格结构会包含固定部分和变动部分。变动部分中,如果对特许经营项目的需求量减少或供给量(如餐厨垃圾收集量)不足,无法保证项目正常运营,则政府需要通过制定政策、加强监管、补贴或保底等多种方式积极干预。正是由于类似制约因素的存在,可以长期地有效地分担和控制BOT/PPP基础设施项目中的重要风险,如突发事件风险,进度延后风险、原材料供应不足及产品销售不畅等风险。政府会通过行政或制度等“看不见的手”积极参与市场并控制风险,最终促使项目公司和政府实现“双赢”。

“十二五”期间,全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2636亿元。餐厨垃圾专项工程投资109亿元,占4.1%。我们认为,PPP模式不仅能带动社会资本参与餐厨垃圾处理领域、有效解决投资资金不足的问题,还能顺应地方政府及融资平台交出基建、市政投资主导权、让市场在资源配置中起决定性作用的改革方向,既可达到“稳增长”又可达到“促改革”的双重效果。

此外,餐厨垃圾处理行业处于发展初期,极其需要发挥政府的引导和支持作用,帮助行业形成规范的市场环境。BOT作为PPP的一种模式,将政府作为餐厨及处理项目的重要一员,并且通过框架协议的制定,有效的引导政府参与其中,发挥作用,必将极大的推动行业的发展。

3.2 拔丝抽茧,两个维度寻突破

我们经过认真梳理和思考,努力寻找突破问题的关键点。我们认为:在以BOT模式为主的餐厨垃圾处理行业,丰富的政府合作经验和项目跨区域复制能力是促进行业内公司发展的关键。

3.2.2 BOT城下之盟,丰富的政府合作经验是关键

从公司的角度来看,BOT项目需要历经确定项目、招投标、项目公司成立、合同谈判和签订、建设、运营和移交政府等七个阶段,参与方众多,过程相对复杂,需要项目发起人有非常高的运作和管理能力。这些项目经验直接决定着项目完成的质量和盈利能力。政府作为BOT 的一员,在这七个过程中都会有不同程度的参与,需要发起人与政府保持顺畅的沟通交流和协调:

1.项目确定:由政府提出并确定垃圾发电建设项目;

延伸阅读:

2015年中国废弃资源回收加工行业发展分析

原标题:餐厨垃圾处理行业专题深度研究-破茧成蝶,谁能引领餐厨垃圾处理行业质变
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