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2014年以来,从中央到地方,各级政府陆续出台了一系列支持PPP(政府和社会资本合作)的政策文件和措施,包括金融机构在内的社会各界都对PPP寄予厚望。虽然PPP项目为数众多,但真正落地的典型项目却相对较少,金融机构参与“真PPP”的案例也为数不多,造成PPP落地难、参与难的一个重要的原因是PPP并非单纯的融资模式,而是与政府融资平台转型、政府性债务管理以及财政预算体制改革等紧密相连。在此背景下,金融机构必须先调整看待PPP的视角,才能真正找到PPP业务的切入点。
从财政变革的大视角正确看待PPP
过去一年多来,关于PPP的文件密集发布,导致社会公众对PPP的定义都产生了混乱,甚至认为PPP只是一种基础设施和公用事业的投融资模式。但去年9月财政部下发的《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》(财金[2014]76号)(简称“76号文”)明确提出要深化财税体制改革、构建现代财政制度:“建立跨年度预算平衡机制、实行中期财政规划管理、编制完整体现政府资产负债状况的综合财务报告等。”以此来看,如果仅仅是将PPP单纯地看作是一种基础设施和公用事业的投融资模式,就会过于狭隘,各级政府大力推广PPP的背后是预算体制改革和财政投资方式的转变。
理解这一点对于金融机构开展PPP业务至关重要,因为按照之前给地方政府融资的方式,地方财政和人大是可以出函或出决议,对项目进行兜底,但地方财政的这种偿债型支付方式在新预算环境及PPP项目中无法继续。在PPP架构下,地方政府不能再为PPP项目或平台融资提供直接担保,因此如果金融机构还是按照传统的操作方式去跟地方政府对接,将很难找到对接点。但在PPP项目操作中,地方政府可以将对项目的付费纳入预算,实质上相当于效力高于担保的付款承诺。在新的预算体制下,政府将政府付费列入预算后,一般是三年一调整,每年都会安排相应资金。
金融机构参与PPP项目,也要充分了解政府的诉求。目前来看,政府做PPP项目主要看重以下三个方面:
首先是省钱。尽管政府逐渐认识到,在PPP的模式下,政府并非可以不用出钱,但政府仍然希望以部分财政资金作为杠杆,撬动更多的金融机构进及民营资本进来。
其次是安全。很多地方政府会着重考虑PPP项目的决策是否安全,即在决策之后金融机构是否会将所有的债务或者决策完全推到政府身上。目前部分财政资金较充裕的地方政府在PPP项目上推动较慢,主要原因也是政府更看重的是决策上的安全性而非融资的可获得性。
最后是效率。在PPP的项目推进过程中,政府方及金融机构都希望尽快去节省一些环节、省掉一些工作,尽快将项目做好。但如果一个项目注重效率,很多规范性流程就必须要走,否则在出现问题的时候需要返工,效率反而会降低,例如在去年财政部公布的第一批示范项目中,有很多项目公司是在成立后,再补前面的很多流程和手续,然而7月份财政部的督导小组在督导时就发现存在很多问题,导致项目被要求整改、调整模式及剔除出示范名单。
金融机构参与PPP结构设计与注意事项
虽然截至目前,财政部两批示范项目有236个项目,发改委的项目库有1000多个项目,再加上各地的省一级示范项目库中的项目,从整体上来看,国内目前PPP项目并不少,但事实上,如果以完成签约视为项目成功的标准来衡量,落地的项目并不多。一个较为重要的背景是财政部以及各省财政厅的示范项目有相应的基金支持,而发改委条线的项目则无相应的支持基金,相比之下落地更难。
一个具体的PPP项目参与方包括政府、社会资本两个主体,另外由于必须要考虑的融资问题,项目中一定要加上金融机构这个主体,所以在项目操作过程中,除了必须满足三方主体的诉求,也要考虑如何设计好方案来应对复杂的局面。地方政府与社会资本成立项目公司进行基础设施的项目执行,而金融机构在其中给予项目公司和社会资本以融资支持。
目前,PPP业务已经吸引了包括银行、信托、基金、资管等在内的众多金融机构。在一些整体资金规模较大的PPP项目中,会分优先、次优先、中级、劣后等各级不同资金,其中由政府承担劣后级资金,社会资本认购中级资金,由于风控的不同和期限的需求,还需要成本较高但速度较快的信托或资管等机构参与到次优先级资金中来,银行则一般认购优先级资金。
同时,76号文强调金融机构作为PPP项目的重要利益攸关方,其应对项目合同的谈判、签署和履约有一定的话语权,并明确可邀请有意愿的金融机构及早进入项目磋商进程。金融机构及早介入可以消除信息不对称或权益不对等,充分理解项目,充分参与项目的结构设计,并通过各种合理的条款安排,保障项目融资成功,并在此基础上为无追索项目融资或有限追索权的项目融资争取更加有利的融资条件。
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