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土壤修复行业:政策、模式、技术驱动市场加速发展

2016-05-20 09:25来源:华泰证券关键词:土壤修复PPP土壤污染收藏点赞

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短期看资金:细分领域政策和商业模式是突破口

政策层面

短期尺度下,政策层面最大的驱动因素是顶层设计以及重点区域、领域配套性政策的颁布。例如,年内“土十条”有望颁布,17年《土壤污染防治法》有望提交人大审议,相关技术标准也已陆续成稿,正在征求意见。城市场地修复耕地修复等重点领域、湘江流域等重点区域的配套性政策也有望推出。

商业模式层面

短期尺度下,商业模式层面最具潜力的驱动因素是以“打包”类PPP为主的多种融资手段的全面铺开。鉴于土壤修复对政府投资的高度依赖,我们期待细分领域和细分区域出台相关的商业模式指导性政策。

技术层面

短期尺度下,技术层面最具潜力的驱动因素是现存已商用技术在治理效果和成本上的提升。尤其是气相抽提、土壤淋洗等相对更新的技术,仍具备进步空间。

长期看技术:期待革命性的技术突破,造就“大而全”的综合治理企业

技术层面

长期尺度下,技术层面最值得期待的驱动因素是新技术的突破性进展。其中有代表性的是植物、生物类修复技术,而现有的物理/化学修复路径也可能出现革新。必须指出的是,当前进入中试阶段的植物、生物类修复技术仍然以钝化、阻隔为核心机理,仅仅阻止污染物进入农产品,并未真正实现污染物的消解。若能出现更彻底的技术革新,无疑将大大提升土壤修复的效果和经济性。

商业模式层面

长期尺度下,商业模式层面主要的关键词将是“大而全”。我们认为,由于土壤修复本身的经济效益有限,“小而美”的公司发展逻辑在长期尺度下自洽难度较大。因此,土壤修复必须纳入更大尺度下的生态环境修复中,而其经济效益必须由其他环保和公用事业项目打包补贴。

届时,以大资金、全领域、全技术、全国布局为特征的综合环境修复龙头有望崭露头角。

在业务领域上,我们看好相关公司远期向“大环境修复”方向的转型。土壤系统与地表水、地下水系统具有紧密联系,若标的公司具备多个领域的环境修复能力,将有利于公司制定一体化的修复方案,尤其利于承接体量大、难度高的重点项目,助力业务全面拓展。

政策层面

长期尺度下,政策层面最值得期待的驱动因素是在土壤修复所有领域、全国大部分区域的配套性政策全面出台。与短期尺度相比,长期尺度下政府必须向治理难度更大、经济效益更弱的修复任务“开刀”。

市场关心的问题

如何评价转型土壤修复的“外来军团”?

以大型上市公司和/或大型央企为代表的环保领域“外来军团”手握大量资金和项目资源,短期内无疑会对市场格局造成冲击,严重情况下甚至可能产生低价竞标现象,压缩市场整体的毛利率。然而,此类企业对环保业务的专业程度是其天然短板。长期尺度下,此类企业必须维持可持续的技术研发能力。我们因此建议投资者关注拥有环保业务核心技术团队(而非仅仅收购专利或运营类标的)的“外来军团”。

如何看待当前在细分领域和局部区位具备先发优势的修复企业?

短期内,此类企业的竞争优势将为其赢得超额市场空间。然而,随着市场空间逐步释放,以及竞争者的增多,此类企业的相对优势有逐步被蚕食的风险。长期尺度下,此类企业同样必须发掘以技术和市场开拓能力为核心的可持续的竞争优势。

延伸阅读:

环保“土十条”有望近期出台 耕地修复市场将达5000亿元

土壤修复千亿市场可期 静待模式、技术突破

原标题:土壤修复:寻找细分领域的确定性
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