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4.3 巴安水务:海外产品收购,打造完全水处理产业链
签署1.5亿美元环保综合产业园订单,巴安水务3.0:环境综合平台启航。1)淮安项目概况:公司公告,与淮安经济技术开发区管委会签署战略合作协议,项目为环保综合产业园(包括污泥干化、环保装备生产、危废处理等项目),总投资1.5亿美元。项目计划于2016年6月份启动。2)巴安水务3.0:环境综合平台启航:公司上市前以工业废水处理为主(巴安水务1.0)。通过国内创新贵州水务PPP模式、并购KWI获取先进水处理技术,进入综合水处理市场(巴安水务2.0),市场空间成倍扩容。公司非公开发行募集12亿,六盘水项目进入集中回款期,支撑环境综合平台启航。早在2012~2013年,就已深入布局医废项目、化学危废项目。我们看好充足财务实力基础上,公司环境多元化转型动作(巴安水务3.0)。 2.7亿元收购KWI完成,开启国际化并购发展第一站。标的创始人是DAF发明者Krofta博士,入选造纸行业国际名人馆;产品可应用在造纸、食品、石油天然气以及海水淡化、市政等领域,项目超4600个。巴安借助KWI,打通进军欧洲等全球市场;KWI借助巴安可解财务资源、人力成本等发展制约因素,加速全球扩张。预计公司将通过一系列海外并购,打造全球性节能环保平台。
今年3月初,公司新签12.8亿元泰安汶河PPP项目,合计在手订单51亿元。泰安汶河PPP项目主要建设内容包括河道清淤、两岸护堤、水生态修复、湿地两岸景观提升以及湿地园区辅助设施建设等;项目合作运营期12年(其中建设期2年),中标金额12.8亿元。 投资建议:维持增持,强烈推荐!预计16~17年归属母公司股东净利润1.6、2.7亿元。假设按现价作为发行价,则备考市值63亿。我们强调:(1)收购KWI仅是国际化外延第一步,积极寻求外延做大做强动力强;(2)贵州水务PPP模式稀缺,可复制能力强,有极大的标杆意义;(3)非公开发行募集12亿,有效降低负债水平,业绩和新签订单或由此加速,环境综合平台启航。
4.4 宝馨科技:并购洁驰科技,节能环保多元平台
洁驰科技:PCB蚀刻液铜回收龙头,行业利润空间接近200亿!1)新收购标的洁驰是国内PCB废液在线循环先驱。业务模式BOO,绕开中间商实现铜回收、废液回用。2)经济性方面,单月100吨废蚀刻液处理线,投资规模200-250万,净利润100万左右;同时,项目可为印制电路企业大幅节约原料成本,并享受铜回收收益。3)市场方面,全国PCB企业约4000家(每家按5条线算,共2万PCB线),预计市场净利润空间200亿,总投资规模500亿。公司已和PCB巨头合作,是行业龙头。 友智科技:业内首家解决流量监测行业痛点,预计2016年是全国全面推广之年。1)空气环境监测具体分为浓度和流量监测,流量监测准确性问题,是环保部推行排污费翻倍征收和排污权交易的痛点。13年收购的友智科技,其产品矩阵式流量计可解决流量监测测不准的问题。2)市场方面,14年开始受环保部总量司大力推广。目前贵州、宁夏、辽宁等地要求安装精准式流量监测设备。超净排放核定将是流量设备发展的重要契机,预计2016年是全国推广之年。 另外,1)上海阿帕尼利用低谷电供暖,EPC模式,未来三年预计投入20-30亿资金,建设200个项目,3个月建设周期,16-17年业绩超预期概率较大。2)本部将以高端设备以及碳化硅新材料为主。传统主业钣金结构件、以阿帕尼为核心的高压电机锅炉、军民融合的碳化硅材料是主要产品。
表 14、宝馨科技业绩拆分
4.5 中金环境:更名.中金环境.打造环保大平台
中咨环宇标的优质,顺利完成2015年业绩承诺;公司9.28亿现金启动中咨环宇剩余70%股权收购工作。(1)2015年12月:公司公告2.16亿现金收购北京中咨华宇30%股权,标的主要从事环境咨询全评价;双方约定,在标的实现2015年度承诺净利润6000万情况下,南方泵业有权于2016年9月30日前以现金收购剩余70%股权。(2)中咨环宇2015年实现扣非后净利润6247.5万元,基于此,公司启动剩余70%股权的收购,作价9.28亿。2016-2018年承诺业绩8,500万元、11,050万元、13,260万元。9.28亿对应收购估值15.6倍。(3)中咨环宇拥有环保部《环境影响评价甲级资质》认证,可进行规划环境影响评价、施工期环境监理监测、水土保持监测、竣工环保验收、上市环保核查及清洁生产检查、环境污染治理设施运营(生活污水、除尘脱硫、工业废水)等综合性资讯咨询服务业务,业务遍及全国。公司借助对中咨环宇的完全控股,切入环境咨询评价全产业链,实现环境产业上游产业链的覆盖。
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