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地方政府对土地出让收入的依赖程度较高,以土地出让金偿还的债务比例达到37.2%。截至2012 年底,11 个省级、316 个市级、1396 个县级政府承诺以土地出让收入偿还的债务余额34865.24 亿元,占省市县三级政府负有偿还责任债务余额93642.66 亿元的37.23%。
图 36、全国土地出让收入(亿元)
地方财政难以继续过度依赖土地出让。土地出让可使地方政府将后50~70年的土地收益一次性收取,优质土地越出让越少。房地产黄金十年已经过去,15年前4月房地产开发投资同比仅增长6.0%,12年至14年开发投资增速分别为16.2%、19.8%、10.5%。 为缓解上述地方财政投资难题,国家出台43号文加强地方债务管理。1)政企分开,明确政府是唯一的举债主体。剥离融资平台公司政府融资职能,融资平台公司不得新增政府债务。2)控制地方债规模,硬预算管理。地方政府债务规模实行限额管理,地方政府举债不得突破批准的限额。地方政府对其举借的债务负有偿还责任,中央政府实行不救助原则。3)把政府性债务纳入政绩考核,改变以往片面追求GDP、过度负债的做法。
表 13、《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(43号文)主要内容
4、寻找环保2.0时代下的投资机会
4.1 产品创新力、项目经验与资本实力成为核心竞争力
环保2.0时代的核心竞争要素:融资能力、技术和项目经验。环保2.0时代的三大驱动因素(管理体制变化,政府严打违法违规;43号文下,政府投融资能力下降;民众意识觉醒,更加结果导向)要求企业具有强劲的融资能力、经济性强的技术和丰富的项目经验。
4.2 理工环科:水质空气齐发力,成就监测新龙头
尚洋环科:水质空气齐发力,五水共治行业景气上行。1)两个亿级大单落地:公司公告全资子公司尚洋环科预中标台州市100个点位氨氮、总磷、高锰酸盐指数7年的有效数据,总金额1.01亿元(占2015年总收入的23%)。后期建设站点可采用跟标的方式,采购价格与本次单站点中标价一致。后期建设站点增加可能会给公司带来深远影响。10月中标1.35亿北京大气监测订单;订单集中释放,业绩无忧。2)行业采购模式创新,直指数据准确性和有效性:环境监测部门从采购设备向采购数据模式转变,有利于提高数据准确率,降低采购成本;利好尚洋环科等监测技术强,资金实力强的公司。3)浙江省五水共治,水质监测急剧扩容:2013年11月,浙江省委十三届四次全会首次提出五水共治。具体实施方案:十百千万治水大行动;15年投资额348亿元。五水共治大背景下,杭州试点末端水在线监测需求成倍增加,市场急剧扩容。4)尚洋环科水质监测龙头:尚洋环科围绕环境监测,深入布局硬件、软件、运维。目前省级以上的站点一共将近1500多个,公司建立700多个站,占50%以上的市占率。15~17年盈利承诺达到0.38/0.468/0.6亿元。 8月管理层完成换届,治理结构理顺;整合完成重新出发。公司董事兼副董事长余艇、董事兼总经理张鹏翔、董事兼副总经理赵勇辞职。同时,朱林生、沈习武、万慧建、刘笑梅担任董事。其中,朱林生、沈习武、万慧建均为此前增发收购博微新技术和尚洋环科的交易对方,增发完成后各持有理工监测2003、1079、401万股股份。刘笑梅是公司实际控制人之一。此次董事会换届,臵入资产原股东进入管理层,优化了公司的治理结构,有助于在上市公司层面发挥协同效应,利于业务拓展和业绩释放。
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