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2016上半年节能环保市场发展回顾(下)

2016-07-05 08:42来源:兴业证券关键词:环保环评环评机构收藏点赞

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正式更名为.中金环境.,环保大平台意图明确。公司申请更名为“南方中金环境股份有限公司”,核心考虑主营业务的变化:传统主业泵产品销售,借助金山环保与中咨环宇收购,布局环保全产业链,业务模式实现从.上游设备供应商—>设计/咨询+设备+工程全产业链.转变,可更好拓展工业/市政污水处理、海绵城市等领域;后续适时推进固废、危废处臵及土壤修复等业务。我们认为:(1)综合性环境服务商在未来竞争中能够占据一定优势,核心在于符合政府的环保需求多样化特征;(2)优质的、可协同的主业则是打造平台型公司的基础。主业优质证明公司经营管理能力,此外主业稳定的资金流与协同效应可支持业务扩张、打造综合性环境服务商。(3)南方泵业:主业优质,助力布局环保大平台。<3.1>母公司主营泵产品,总资产46亿,总负债11亿,负债率仅23%,有息负责率11%;母公司主营业务净利润2.20亿,经营性现金净流入2.04亿;<3.2>中咨环宇主营环境咨询服务,轻资产运营业务,2015年总资产4.43亿,其中流动资产4.31亿;总负债2.61亿,其中应付账款6910万元、预收款项1.10亿,而有息负债仅有2050万元。ROE则高达35%。<3.3>金山环保工程业务及其他潜在平台业务布局:金山环保借助母公司资金优势,实现业绩高成长;中咨环宇环境咨询业务布局全面,可与其他领域形成较大协同效应。

二期员工持股计划,成本价44.45元/股;资本运作能力持续得以验证。公司前期将一期员工持股计划440万股,总金额1.96亿大宗交易给第二期,交易价格44.45元/股。第二期员工持股计划完成购买,更多激励15年新入职员工。同时,我们认为二次员工持股计划+再次收购+PPP订单持续落地,资本运作能力得到验证。 投资建议:维持增持评级。预计公司16-18年备考净利润将达5.2亿、7.0亿和8.5亿;目前总市值135亿元。二期员工持股计划扩大激励范围;更名“中金环境”,做大做强环保平台意图明显;传统主业类现金牛,金山环保、中咨环宇业绩高成长,后续可较好支持其他业务扩张。

表 15、中金环境业绩拆分

4.6 龙马环卫:深入布局下游环卫运营领域

环卫机械龙头,深入布局下游环卫运营领域。1)环卫机械龙头:公司环卫机械业务业内排名前三,市占率达到5%~10%。公司2015年1月完成IPO。公司募投项目总投资额为4.7亿元,其中2.3亿元用于扩建环卫专用车辆和环卫装备(建设期为24个月)。2)签下2个环卫PPP大单:龙马环卫近期签订了海口市龙华区环卫一体化PPP项目(年运营费为2.34亿元)、辽宁浑南项目(年运营费约1.46亿元)。 推出股权激励,理顺管理机制。本激励计划拟授予激励对象限制性股票605万股,授予价格11.97元/股。董事、总经理张桂潮获得限制性股票53万股;副总经理白云龙获得限制性股票20万股。解锁条件分别为以2015年净利润为基数,2016年到2018年净利润增长率不低于20%/55%/110%。 盈利预测投资建议:我们预计公司16-17年归属母公司股东净利润2.0/2.6亿元;目前市值96亿。环卫行业机械化率快速提升,环卫行业市场化催生PPP订单加速落地;公司作为环卫机械龙头首先受益。

延伸阅读:

2016上半年节能环保市场发展回顾(上)

原标题:2016上半年节能环保市场发展回顾(下)
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