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东方园林2016上半年总营收29.2亿元 业绩亮点全程回顾

2016-08-23 11:23来源:招商环保关键词:环保公司PPP东方园林收藏点赞

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表:东方园林2013-2016年上半年现金回流情况

3,盈利能力分析:短期毛利率下降与营改增有关,从净利率角度来看,管理费用率、坏账计提、财务费用率下降将促进长期净利率回升。

2016年上半年,东方园林综合毛利率为29%,比上年同期下降4.7个百分点,但这一毛利率下降与2016年开始执行的“营改增”有关,并非公司项目盈利能力下降所至。营改增自2016年5月开始执行,而5、6月正逢公司收入确认高峰,因此对公司上半年收入仍有较大影响,导致毛利率下滑。

从净利率角度来看,2016年上半年净利率为11.5%,较2015年上半年及2015年全年继续回升,但仍未回调至2014年之前水平14%以上的水平,从未来来看,公司年度净利率通常高于半年度净利率,而且公司的管理费用率、财务费用率、坏账计提比率都预计将处于下降通道中,长期净利率将呈现回升趋势,并预计将回升至2014年之前的正常水平。

管理费用率:2014-2015年,公司开始谋求战略转型,大量引进水利、环保两方面人才,带来管理费用大幅增长。目前为“三位一体”“海绵城市”“PPP模式”储备的设计、金融等各方面人才均已到位,并将充分发挥效用,随着收入的快速放大,管理费用率将呈现下降趋势。

坏账计提:根据公司年报披露应收账款、存货账龄情况,按理论测算,目前超过回款时间,形成实际拖欠款(坏账概率相对大)的金额大概率在4.8亿元左右,而在2016年2月公司发布的项目进展情况公告中提到,公司目前的合同欠收款约为5.3亿元(差额在于部分项目回款模式不一致),与理论测算结果基本相符。截至2015年底,公司已累计计提坏账准备已有4.9亿元,未来再大规模计提坏账准备、导致大幅拖累公司净利润增长的概率已经不大,因此,未来坏账计提/收入比率预计将呈下降趋势。

财务费用率:在PPP模式中,东方园林实施项目无需大量垫资,且现金流已开始明显改善,未来财务费用率预计也有望呈下降趋势。

原标题:【招商环保电力朱纯阳团队】东方园林(002310):利润表、现金流量表双双如期改善,充沛订单保增长
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