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表:东方园林2013-2016年上半年现金回流情况
3,盈利能力分析:短期毛利率下降与营改增有关,从净利率角度来看,管理费用率、坏账计提、财务费用率下降将促进长期净利率回升。
2016年上半年,东方园林综合毛利率为29%,比上年同期下降4.7个百分点,但这一毛利率下降与2016年开始执行的“营改增”有关,并非公司项目盈利能力下降所至。营改增自2016年5月开始执行,而5、6月正逢公司收入确认高峰,因此对公司上半年收入仍有较大影响,导致毛利率下滑。
从净利率角度来看,2016年上半年净利率为11.5%,较2015年上半年及2015年全年继续回升,但仍未回调至2014年之前水平14%以上的水平,从未来来看,公司年度净利率通常高于半年度净利率,而且公司的管理费用率、财务费用率、坏账计提比率都预计将处于下降通道中,长期净利率将呈现回升趋势,并预计将回升至2014年之前的正常水平。
管理费用率:2014-2015年,公司开始谋求战略转型,大量引进水利、环保两方面人才,带来管理费用大幅增长。目前为“三位一体”“海绵城市”“PPP模式”储备的设计、金融等各方面人才均已到位,并将充分发挥效用,随着收入的快速放大,管理费用率将呈现下降趋势。
坏账计提:根据公司年报披露应收账款、存货账龄情况,按理论测算,目前超过回款时间,形成实际拖欠款(坏账概率相对大)的金额大概率在4.8亿元左右,而在2016年2月公司发布的项目进展情况公告中提到,公司目前的合同欠收款约为5.3亿元(差额在于部分项目回款模式不一致),与理论测算结果基本相符。截至2015年底,公司已累计计提坏账准备已有4.9亿元,未来再大规模计提坏账准备、导致大幅拖累公司净利润增长的概率已经不大,因此,未来坏账计提/收入比率预计将呈下降趋势。
财务费用率:在PPP模式中,东方园林实施项目无需大量垫资,且现金流已开始明显改善,未来财务费用率预计也有望呈下降趋势。
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北极星固废网获悉,北京朝阳国有资本运营管理有限公司发布关于子公司北京东方园林环境股份有限公司被列入失信被执行人名单的公告。公告称,东方园林近期存在被法院列入失信被执行人名单的情况,累计的诉讼涉案金额合计约为人民币242,474.27万元,约占公司最近一期经审计净资产绝对值的1231.72%。此外,
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