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⑥ 风险提示:订单落实不及预期、国企改革不及预期。
启迪桑德:全产业布局,固废龙头扬帆起航
① 环卫业务、设备安装及技术服务和固废收购并表为核心增长动力,毛利率下滑影响利润释放。1) 公司公布年报,实现收入31.43亿元(+39.37%),实现净利润4.39亿元(+15.70%),主要来自于环卫业务(+263.45%)、设备及安装工程业务(+114.95%)和再生资源并表(+447.62%)的增长。2)公司净利润增长幅度低于收入增长幅度,主要为毛利率下滑6.12%,毛利率下滑一方面由于低毛利率的再生资源处理业务增长较大占比提升,另一方面公司从工程向运营转型,新拓展环卫等业务毛利率相对不稳定。
② 定增打造互联网云平台,把握环卫入口价值。1) 公司非公开发行95亿,其中64亿元用于环卫相关领域的建设,一方面提高环卫车辆的生产能力,另一方面建设230个环卫项目并且实现云平台搭建。目前非公开发行处于反馈意见阶段。2) 公司通过环卫项目的推进和环卫云平台的建设,一方面实现业务规模的增长,且带来增值业务,更重要的另一方面是把握了地方垃圾资源入口,为后续开展固废处理业务奠定基础。
③ 全产业布局,业务模式由工程向运营转移。1) 公司固废处理业务全产业布局,包含生活垃圾焚烧和填埋、餐厨垃圾处理、危险废物处理、垃圾填埋气发电、再生资源、污泥等业务,未来受益于大固废产业的加速发展。2)公司的业务模式由工程向运营转移,符合大趋势,未来收入将更加平滑。
④ 投资建议:全产业固废龙头,有望成为我国首家破千亿市值环保公司。考虑公司模式转变和新业务发展初期对成本和费用的淡化,我们略微下调盈利预测,预计16~18年EPS1.06、1.21、1.42元(考虑增发), PE33、29、25倍。我们坚定看好大固废产业孕育环保巨头的能力,也看好公司对环卫入口的把握、全产业固废业务的布局、持续收购的战略和清华系的支持,对标Waste Management ,公司有望成为首家破千亿的环保公司。
⑤ 风险提示:订单落实不及预期、定增风险、政策风险。
东江环保:危废无害化处置为核心增长动力
① 工业危废无害化处置为增长主动力,财税78号文影响利润释放,已投运产能负荷率提高和在建产能释放保障业绩持续高增长。1)公司工业危废无害化处置业务收入3.43亿元(+21.03%),主要为新建或技改项目投运释放业绩,毛利率49.96%(-9.46%),毛利率下滑幅度大主要受到财政部78号文对增值税的规定影响。此外,公司取得泉州危废PPP项目,新建或技改以及收购项目进展顺利。2)公司15年底工业危废无害化资质量65万吨/年,16年底有望达到80万吨/年,已投运产能负荷率提高和新建产能释放为主要增长点。
② 工业危废资源化业务受金属价格影响小幅下滑。1)公司工业危废资源化处置业务收入3.48亿(-3.45%),毛利率32.19%(+2.12%),工业危废资源化收入下滑主要受到国内金属价格持续下跌影响。2) 公司15年底工业危废资源化产能达到71万吨/年,16年底有望达到100万吨/年,业绩释放保障力度大。
③ 市政固废处理和环境工程业务稳步增长,家电拆解业务收缩。1)市政固废处理业务(含再生能源利用业务、环境工程)实现收入2.95亿元(+10.07%),毛利率28.86%,主要得益于下坪填埋场运营项目服务范围增加和废水处理项目的实施。2)公司家电拆解业务实现收入1.26亿元(-26.94%),毛利率9.46%(-3.08%),主要是公司剥离家电拆解业务和补贴基金单价下行。
④ 看好危废行业高景气和公司作为龙头的进击。1)危废行业产能缺口较大,在政策收紧和审批权下放的刺激下需求快速释放。2)公司作为危废龙头,资质量远超第二、第三公司,并且在手产能释放对业绩增长保障,未来在广晟公司资金和政府资源的支持下,竞争优势突出,维持强烈推荐评级。
⑤ 公司预告前三季度净利润实现15%~40%增长,全年来看,我们维持盈利预测不变,预计危废无害化仍然是增长主动力,业务占比进一步提高。
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江西省印发《江西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》,其中指出:到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上,重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平,报废汽车回收量较2023年增加约一倍,二手车交易量较2023年增长45%,废旧家电回收
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4月23日下午,首创环保集团2023年度业绩说明会暨ESG报告发布会以线上直播的形式在北京召开。首创环保集团董事、总经理李伏京,党委书记、董事张萌,独立董事李艺,副总经理王征戍,副总经理邢俊义,总会计师郝春梅,副总经理刘静,副总经理游美华,董事会秘书官念出席。会上,首创环保集团董事、总经理
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中国广东,4月18日,隽诺环保(Genox)和利安德巴赛尔今天携手宣布,在广东省肇庆市建立的塑料循环合资公司正式启动。以广东隽诺利安德巴赛尔新材料有限公司为名,该塑料回收工厂将以机械回收的方式回收塑料废弃物,并生产利安德巴赛尔CirculenRecover聚烯烃聚合物。中国石油和化学工业联合会党委常委
自中国向世界许下双碳诺言,低碳的涟漪已然荡漾开去。4月18日,由全联环境服务业商会主办的2024碳中和与绿色发展大会于上海召开,大会以聚焦国际ESG可持续,“碳”索数智变革之路为主题,重点围绕数字技术赋能城市碳中和发展、ESG与国际绿色供应链、新兴技术与低碳产业等议题深度研讨。期间,环境商会
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3月19日,中国能建葛洲坝生态环保公司党委书记、董事长杨贞武与湖南郴州市副市长、北湖区委书记罗成辉座谈。双方围绕深化务实合作深入交流,并达成广泛共识。会谈现场杨贞武感谢郴州市北湖区委、区政府对葛洲坝生态环保公司的支持,并介绍了公司发展战略规划和专业技术优势。他表示,公司作为中国能建
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1月15日,中国能建葛洲坝生态环保公司党委书记、董事长杨贞武与河南省驻马店市委副书记、市长李跃勇会谈,双方围绕水处理、水环境治理、土壤修复、固废处理等领域深化合作进行交流并达成共识。杨贞武对驻马店市委、市政府的信任和支持表示感谢。他表示,葛洲坝生态环保公司作为中国能建、葛洲坝集团打
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12月12日,南水北调生态环保公司首个生态环境导向开发(EOD)项目——焦作马村“云台·天河”EOD项目开工。南水北调集团党组副书记、副总经理于合群,焦作市委副书记、市长李亦博,南水北调集团环保移民部主任、生态环保公司董事长吴险峰,河南省水利厅一级巡视员李斌成等领导出席开工仪式。焦作市作为
按照《北京市专利转化专项资金实施细则》《北京市知识产权局关于开展北京市专利转化专项第四次申报工作的通知》,北京晨晰环保公司进行了自主申报,经初审、专家评审和北京市知识产权局党组会审议,北京晨晰环保公司入选北京市专利转化专项项目第四批支持单位!专利转化专项项目是一项旨在推动科技创新
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近日,上海市应急管理局通报数起典型的工矿商贸领域共发生生产安全死亡事故。2023年8月12日,在梅莲工业园东侧林带污水井区域,上海驿珍环保设备有限公司3名作业人员在进行污水泵更换作业,1人跌入井内,另2人先后进入井内救援时遇险,事故致3人死亡。
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重庆市巴南区生态环境委员会办公室印发《2024年重庆市巴南区夏秋季治气攻坚工作方案》,聚力打好夏秋季“治气”攻坚战,推进挥发性有机物(VOCs)和氮氧化物协同减排,为力争完成全年目标任务,持续改善空气质量。2024年重庆市巴南区夏秋季治气攻坚工作方案为全面贯彻落实《中共中央国务院关于全面推进
内蒙古招标投标网发布巴彦淖尔工业固危废资源化循环产业项目(一期工程)活性炭吸附脱附+催化燃烧VOCs处理系统工艺设备采购及安装标段招标公告,该项目一部包含2套规格130000m3/h的VOCs处理系统工艺设备和1套40000m3/h的VOCs处理系统工艺设备及共用烟囱。项目二部包含1套规格130000m3/h的VOCs处理系统
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