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环保市场分析:环保公司多领域布局 VOCs市场迎来新高点

2016-09-13 15:49来源:闯江湖投资研究作者:徐闯 罗文 宣宜昊关键词:环保环保公司VOCs收藏点赞

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(2)重点关注售电改革机会

6月份以来,全国电改推进明显加快步伐,下半年电改政策催化有望持续发酵。①京津冀电改加速,京津冀电力市场巨大,有望成为国网电改突破口,看好京津冀区域优质清洁能源平台【东方能源】(资产注入承诺期限将至;潜在售电平台;定增价倒挂);②看好国网南网上市平台的售电服务外延增长,关注【涪陵电力】(国网节能服务唯一上市平台)、【文山电力】(南网唯一上市平台,跨境售电空间大);③看好未来“分布式+售电”模式的独立民营能源供应商【霞客环保】(热电联产分布式能源龙头、客户资源协同、智慧能源服务看点足);④看好“优质电源+优质潜在客户”水电龙头的售电业绩增长,关注【桂冠电力】(大唐水电平台,与广西电网合作售电,广西增量电力客户可观)。

(3)关注水务估值提升

PPP模式为地方公用事业平台公司做大资产规模、做强业绩提供了良好的契机。污水处理等领域运营模式最成熟,并且受益未来价格上涨,其盈利能力有保障。PPP模式推广,掀起新一轮的项目竞争大潮,资金、技术等综合优势突出的企业将获得更多项目青睐。地方平台型水务公司具有政府背景、融资成本低、全产业链能力三方面优势,是PPP中长期受益标的。此外,水务领域的债务融资、股权融资、引入战投、并购重组、资产注入等事件明显加快,包括“水十条”,水权交易等一系列政策所代表的水资源化改革逐步推进,国企改革、水资源化改革等制度红利将成为中长期水务资产价值提升的动力。重点关注水务板块【兴蓉环境】、【洪城水业】、【武汉控股】、【重庆水务】。

我们持续强调,流动性陷阱背景下投资低迷、企业现金窖藏、资产收益率持续下行,资金寻求避险资产,优质资产将在此环境下迎来价值重估。低估值公用事业资产拥有稳定现金收益,并且随着资本开支下降和利率下降,盈利能力、分红率等将持续提升,其内在资产价值和质量持续改善,重估需求强烈。继续建议加配优质低估公用资产。

霞客环保(002015):分布式龙头,打造“互联网+”智慧能源巨头

① 协鑫有限借壳,上市公司发行股份以45亿购买协鑫有限100%股权。上市完成后,公司将持续加码分布式天然气等新能源业务,并切入能源互联网领域,打造“互联网+”智慧能源服务巨头。此外,实际控制人协鑫集团具有庞大资产体系,未来资产注入和业务协同可期。

② 公司下属天然气、燃煤及综合利用、生物质热电厂和垃圾、风力发电厂总装机规模达到2252MW,权益装机容量为1525MW,资产整体盈利能力较好。分布式天然气等新能源业务是公司发展主线,未来受益于气价下调。

③ 公司收购苏州智电切入用户侧需求管理、募集资金夯实需求侧管理业务和能源互联网云平台建设、成立售电公司,未来将在原有丰富的客户资源的基础下开展能源互联网相关业务,创造新利润点。

兴蓉环境(000598):西部综合环境服务商,低估环保PPP标的

① 业务布局全,内生增长动力足:公司渗滤液、污泥、再生水、固废等业务齐头并进,第三、四、五、八污水处理厂扩能提标项目今年投产,万兴2400吨/日和成都隆丰1500吨/日项目预计2016、17年投产,驱动内生业绩增长。

② 污水处理费、污泥处置费提升,提高公司主业盈利能力。公司于近日收到成都市发展和改革委员会《关于调整中心城区污水处理收费标准的通知》(成发改价格[2016]661号),居民污水处理费收费标准由0.9元/立方米调整为0.95元/立方米,调整自2017年1月1日起执行,有效期5年。同时污泥处理服务结算单由前期暂定的696.81元/吨调整到769.30元/吨。

③ 立足西部,未来有望受益于PPP,打造西部环境综合集团:公司资产负债率42%,现金流充沛,作为中国西部最大环保PPP项目平台,公司海绵城市、中水、黑臭河道治理等业务有望加速推进。

④ 构建A+H股双融资平台,提供多元融资支持:公司积极赴港融资,打通境内外资本市场,可提升公司融资能力、订单执行能力和知名度。此外,公司短融、公司债、国开基金等多渠道资金成本均新低,助力打造西部环境综合集团。

原标题:【中投环保公用】每周专题:关注VOCs排污征收扩容;本周观点:持续把握PPP、电改投资机会
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