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3、轨交PPP成功范例-北京地铁四号线
北京地铁4号线是我国城市轨道交通领域的首个PPP项目,该项目由北京市基础设施投资有限公司具体实施。该项目在我国城市轨道交通领域首次探索和实施市场化PPP融资模式,有效缓解了当时北京市政府投资压力,实现了北京市轨道交通行业投资和运营主体多元化突破,形成同业激励的格局,促进了技术进步和管理水平、服务水平提升。从实际情况分析,4号线应用PPP模式进行投资建设已取得阶段性成功,项目实施效果良好。
4号线项目竣工验收后,京港地铁通过租赁取得四号线公司的A部分资产的使用权。京港地铁负责4号线的运营管理、全部设施(包括A和B两部分)的维护和除洞体外的资产更新,以及站内的商业经营,通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资并获得合理投资收益。30年特许经营期结束后,京港地铁将B部分项目设施完好、无偿地移交给市政府指定部门,将A部分项目设施归还给四号线公司。
北京地铁四号线项目相对而言是比较成功的PPP项目。具有很大的借鉴意义,未来随着轨交市场进一步催化,PPP机制不断完善,轨交的投资与建设将会更上一层楼。
4、看好处于需求传导的第一环节的整车厂商
从轨交的整个产业链上来看,我们看好需求传导的第一环节-整车厂商。它将会最先受益,并有望借助PPP模式向下游运营扩张。看好标的:中国中车、新筑股份。
(二)管廊:民生工程的高确定性投资机会
1、未来十五年间地下管廊市场空间总额近9000亿
城市地下管廊是指在城市地下建造一个隧道空间,将市政、电力、通讯、燃气、给排水等各种管线集于一体。这不仅可以逐步消除“马路拉链”、“空中蜘蛛网”等问题,而且可以有效带动投资、增加公共产品供给,提升新型城镇化发展质量,打造经济发展新动力。
我们假设地下管廊需求与城市排水管道成正比,那么到2020年全国地下管廊总长度将在8080公里(全国城市排水管道长度是山东省的10.1倍)。减去现有的800公里,仍需建设7280公里。地下管廊分为廊体和管线两部分,每公里廊体投资大约8000万元,管线大约4000万元,总造价每公里1.2亿元。因此,我们预测到2020年地下廊道将有8736亿的市场空间,平均每年1456亿。
2、PPP模式投建运营管廊项目,未来订单将持续上升
财政部鼓励地方政府以PPP模式建设管廊,达标城市给予额外的财政补贴。基于此,几乎所有的试点城市均以PPP模式运作。根据近期公司公告,具体方式是管材企业与地方政府或政府代表注册项目公司,地方政府再以特许经营的方式给予项目公司投建的权利,运营期地方政府用财政补助的资金分期付给项目公司,以实现社会资本的合理盈利。投建模式完善下,地方政府建设心态积极,试点城市招投标活动陆续展开,25个非试点城市近期公布里程不等的管廊建设规划。纳川、国统、巨龙已参与管廊建设,非上市管材公司也陆续拿单。
(三)园林:PPP助力突破现金流瓶颈
1、“十三五”海绵城市建设大力展开是必然趋势,开启万亿市场
自2014年2月国家首次提出“海绵城市”概念后,2015年1月三部委联合发文做出了利用中央财政资金开展海绵城市建设的顶层政策设计,2015年10月国务院部署海绵城市建设指导意见,提出要通过海绵城市建设,将70%的降雨就地消纳和利用,到2020年实现城市建成区20%以上的面积达到海绵城市目标要求;到2030年,城市建成区80%以上的面积要达到目标要求。
截至2014年,我国城市城区面积为18万平方公里,其中城市建成区面积5万平方公里,城市园林绿地面积2.5万平方公里(包含公园绿地5768平方公里),按照国务院海绵城市建设目标要求,2020年要实现城市建成区20%以上的面积达到海绵城市目标要求,则有1万平方公里面积需要改造,若按照190元/平米投资均价估算,对应“十三五”期间海绵城市的投资规模将达到1.9万亿元,而根据图14阐述,若按照305元/平米投资均价(在北京地区436元/平米均价基础上打7折)估算,对应“十三五”期间海绵城市的投资规模将达到到3.1万亿元。
2、园林企业现金流成最大软肋,PPP模式创新突破资金瓶颈
由于行业特性,园林企业现金流一直都是限制其发展的主要瓶颈,自2014年开始,国家大力推广PPP作为改变项目运营的新模式。PPP有望为园林工程带来全新的改变,现金流的环节将有助于园林企业增大现有规模,业绩有得到恢复。
PPP模式在实际操作中可缓解地方政府财政紧张问题:在实际操作中,目前来看,地方财政相对紧张地区社会资本在PPP项目参与比例更高,而地方财政实力较强的地区社会资本参与项目中所占投资比例相对低一些,但因为有了PPP模式的存在,激活了环保投资,社会资本的介入突破地方政府财政紧张的掣肘,保障环保投资可以实现超预期规模。
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