一行一研究|固废处理行业技术、政策及上市公司深度分析-第6页-北极星固废网

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(5)环卫业务：重点布局，规模初显。2013年设立宜昌桑德环卫公司，率先进入环卫市场。经过前期环卫平台与全国性环卫网络布局，环卫业务已逐步进入开花结果期。目前，启迪桑德在手环卫项目共计278个，拥有6万多名环卫员工，环卫系统拥有2万辆大小作业车辆、40 万个垃圾桶、2027座公厕，清扫面积达4.3亿平方米/日、垃圾清运量为1.6万吨/日，服务超过6000万居民。2017年上半年公司环卫业务实现营收 7.16亿元，同比增长139.45%，营收占比接近 20%，占比持续提升。

公司主要业务领域及模式

资料来源：公司网站

3、独创互联网环卫模式创新

启德桑德独家推出集垃圾分类、再生资源回收、物流、广告和社区服务“五位一体”的好嘞社区模式，并率先在安徽蚌埠得到成功示范。目前已在蚌埠落地50个好嘞亭，计划在年底增加至 200个。2018年蚌阜项目好嘞亭预计可实现约1亿元营收，快速复制，不存在资金障碍。目前已在合肥、乌海、咸宁、湘潭和徐州五地顺利推动好嘞亭落地。公司规划到2020年将好嘞亭进驻70个城市，根据平安证券研究院预计可实现总营收超66亿元，其中再生资源业务收入约59亿元，物流业务收入约3亿元，广告业务收入约4亿元。环卫创新业务将将会成为启迪桑德重要收入来源。

(二)中国天楹：城市综合运营商

1、公司概况

中国天楹成立于2006年，2014年借壳中国科健成功上市，并改名“中国天楹”。原来主要业务为以BOO、BOT方式投资、建设和运营城市生活垃圾焚烧发电项目，同时生产、销售垃圾焚烧发电及环保成套设备，设备研发销售主要通过子公司南通天蓝环保能源成套设备有限公司进行。上市后，不断延伸产业链，向上游的分类、收运、中转和综合环卫方向发展，并在逐步打造智能环卫+再生资源平台，在未来垃圾分类、环卫、垃圾处理等不断融合的背景下，有望成为以生活垃圾处理为主线的城市服务综合运营商。

资料来源：公司公告华泰证券研究所

2、三大板块业务概述

(1)生活垃圾焚烧发电：中国天楹以垃圾焚烧发电业务起家，项目运营经验丰富，技术积淀深厚，在全国各地拓展了多项业务。截止2016年，有江苏如东、江苏启东、江苏海安、福建连江、山东滨州、深圳大贸、吉林辽源七个垃圾焚烧发电运营项目，合计处理能力6400吨/日，全年可处理垃圾量290万吨，所有垃圾焚烧项目满负荷运转，比2015同期增长了20%;实现上网发电量6.2亿千瓦时，比去年同期增长了 20%。截至 2017年7月公司正在建设和筹备建设的垃圾焚烧发电项目达到14个，分别是吉林延吉、山东莒南、安徽太和、陕西蒲城、河南民权、重庆铜梁、滨州二期、连江二期、启东三期、通州湾、平邑、双阳、固原和平湖改造项目，合计处理能力约1.16万吨/日，其中延吉项目、莒南项目、太和项目于2017年实现并网发电，合计处理能力2700吨/日。

(2)设备销售：设备购置支出占比垃圾焚烧项目建设投资总额较大，以公司延吉项目(一期)项目预算为例，设备购置支出占比达38.5%,为最大开支项。设备主要由全资子公司江苏天楹环保能源成套设备有限公司制造，应用自有项目较多， 2013 年开始供应外部市场，公司垃圾焚烧业务的增长也有力带动了设备销售提升。

(3)上游环卫业务：打造环卫一体化平台，中国天楹主要竞争优势包括：1)从 2006年成立起深耕固废处理业务，承接全国各地生活垃圾处理业务，拥有丰富的客户资源;2)可避免垃圾焚烧处理量低的风险，环卫和垃圾焚烧处理一体化可提高运营效率，降低成本，业务协同性高;3)借助 Urbaser 智慧环卫技术，收购了上海盈联，将打造公司智慧环卫系统，提高环卫运营效率。目前已经成功签约南通市崇川区生活垃圾分类收集项目、郸城县环卫作业市场化项目(年服务费2881万元，服务期限5年)、固原市环卫一体化项目和海安环卫一体化项目(年服务费4026万元，服务期限30年)，实现了垃圾末端处理向上游的延升，和向环卫一体化市场的发展。

3、设立并购基金提供资本运作基础

2016 年 5 月，与中节能华禹基金共同发起设立中节能华禹绿色产业并购基金，规模不超过 50 亿元，华禹基金作为普通合伙人出资 1000 万元，中国天楹作为有限合伙人认购 8.5 亿元，其余资金根据需求向其他投资人募集。此次成立的并购基金，作为中国天楹进行产业扩张和资源整合的战略平台向环保领域领先的项目进行投资，以推动产业快速扩张，为后续的海外并购等资本运作提供了基础。

2016 年 9 月，中国天楹参与设立的中节能华禹绿色产业并购基金(有限合伙)收购西班牙 Urbaser，S.A 公司100%股权，并已于2016年12月7日按合同约定完成 Urbaser,S.A.并购项目的最终交割。Urbaser 公司隶属西班牙 ACS 建筑集团，主营城市服务及市政固废和工业废弃物处理,业务遍布欧美十多个国家,目前是西班牙最大的垃圾回收与处理公司，全球排名第六。Urbaser 在垃圾收运和垃圾处理方面有丰富的经验和成熟的运营管理团队，此次并购不仅帮助天楹学习到欧洲先进的垃圾处理技术，也为天楹提供了成熟的城市服务运营经验支持，为国内环卫市场的和海外市场的开拓奠定了基础。

六、小结

环保部在2017年11月份发布《2017年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》。城市生活垃圾方面，2016年我国大、中城市生活垃圾产生量18850.5 万吨，处置率达99.1%。其中，上海年生活垃圾产生量最大，排名前十的垃圾量占总量的30%;危险废弃物方面，截至2016年底，全国各省区、市颁发的危险废物(含医疗废物)经营许可证共2195份，其中江苏省颁发的许可证数量最多，共221份。2016年，全国危险废物经营单位核准经营规模达到6471万吨/ 年，实际经营规模为1629万吨;生活垃圾无害化处理处置方面，截至2016年底，我国已有11万多个村庄开展环境综合整治，全国农村生活垃圾处理率超过60%。总体来看，此次年报的亮点主要在危废处置和农村生活垃圾处理的快速发展上。危废核准经营规模和实际经营规模分别同比增长23%和6%，两者差值进一步加大，企业实际负荷率仅为 24.5%，未来上升空间较大。

因此在未来几年固废行业中，危废细分领域会有大幅度的提升。但是由于危废行业壁垒较高，经营资质审核时间较长，因此外延并购往往成为上市公司跨界进入危废行业的首选。2017年共发生危废行业并购20多起，这一趋势或预示着环保行业的下一个风口。此外，截至2016年底，农村生活垃圾处理率超过60%，较2014年农村生活垃圾处理率48.2%增长了超11.8%，虽然行业处于快速增长期，但与城市垃圾处理率相比，仍存在较大差距，市场空间可观。

原标题：一行一研究--固废处理篇

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