工业环保：从“剩宴”到“盛宴”（上）

非电领域脱硫脱销除尘改造：

非电行业无论是供热锅炉还是其他生产过程，总体上较电厂超低排放标准更低，改造空间很大。但需要注意的是，除锅炉外，排放源涉及不同工艺、也涉及有组织排放和无组织排放，因此，对大气污染物的防治技术差异性也较大。

非电行业总体趋势向好：随着雾霾问题加剧，和治霾进度的紧迫性，根据《“十三五”节能减排工作方案》，SO2、NOx总量分别控制在1580万吨、1574万吨以内，比较2015年下降15%，非电领域政策有望进一步收紧。

虽然目前钢铁脱硫、水泥脱硝的设备安装率很高，但是由于非电业主、环保供应商等各方因素，以及政府监管不力，加上技术远不及火电技术成熟，我们认为非电行业大气治理市场尚处于初级发展阶段，大气环保上市公司的机会在于非电领域的提标改造。

钢铁水泥等非电领域的污染物排放指标紧随火电之后。根据环保部数据，2015年，钢铁二氧化硫排放指标180万吨，相比2010年下降27%；水泥氮氧化物排放指标150万吨，相比2010年下降12%。钢铁、水泥等非电领域的排放指标紧随火电之后，成为大气治理的重中之重。

非电领域市场空间从大到小依次为工业锅炉、钢铁、水泥。我们整理了钢铁、水泥、工业锅炉非电领域脱硫脱硝的情况，主要结论是：

（1）钢铁：脱硫安装率近70%，但是由于业主、环保企业等各方面因素，真正达标烧结机并不多，我们认为市场空间主要体现于提标改造领域；钢铁脱硝市场仅处于起步阶段。

（2）水泥：由于监管不力、技术尚待完善，虽然90%水泥生产线安装了脱硝设施，但是达标率很低，市场来自于改造市场。

（3）中小锅炉企业投资脱硫脱硝的费用和后期的运行费用高于先前锅炉费用、积极性不高，10t/h以下的锅炉以淘汰为主；目前改造主要市场在10t/h以上的大容量高参数燃煤锅炉。

此外我们统计了各个行业脱硫脱硝的市场规模，结论是工业锅炉市场空间最大，其余依次为钢铁、水泥。

3.3、钢铁：市场来自提标改造，脱硝尚处起步阶段

3.3.1、2017年6月13日，钢铁加严特别排放限值

钢铁工业是我国工业领域主要排污大户之一，根据2015年环境统计年报，其二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘排放量分别为173.6万吨、104.3万吨、357.2万吨，占重点调查工业企业排放量的比例分别12.4%、9.6%、32.2%。

钢铁大气污染物排放量仅次于火电；钢铁烧结工序排放量最大。钢铁工业大气污染物排放占总工业污染物的比例迅速增长，钢铁行业成为继火电行业之后的又一大污染性行业。烧结工序则是这些污染物产生的主要来源，其排放的SO2、NOx和颗粒物等污染物分别占到了钢铁企业排放总量的70%、40%和35%以上，也因此成为钢铁企业大气污染防治的一个最重要环节。

6月13日，环保部发布“《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单的公告”。核心内容非常明确：对于特定地区加严各指标特别排放值，全面增加无组织排放控制措施要求，最终确保完成“大气十条”规定任务。

该次标准修订的必要性：

烧结（球团）焙烧设备颗粒物、SO2、NOx一般地区排放限值和特别排放限值之间差别不大：

（1）一般地区排放限值为：颗粒物50mg/m3、二氧化硫200mg/m3、氮氧化物300mg/m3；

（2）特别排放限值为：颗粒物40mg/m3、二氧化硫180mg/m3、氮氧化物300mg/m3，没有体现重点地区更为严格的污染控制要求。

全国烧结（球团）焙烧设备都已安装除尘、脱硫设施，但因烧结（球团）工序排放量较大，仍有一定提升空间。钢铁企业普遍未采取脱硝措施，NOx具有较大减排潜力。

该次加严的特别排放值：

为加大大气污染治理力度，特别是深化重点地区的烧结（球团）焙烧烟气的治理，需进一步加严特别排放限值，修改后烧结机和球团焙烧设备的颗粒物特别排放限值调整为20mg/m3、二氧化硫限值调整为50mg/m3、氮氧化物限值调整为100mg/m3。若执行加严的特别排放限值，“2+26”城市SO2、NOx、颗粒物排放量可分别减少6%、9%、2%左右。

3.3.2、去产能后，需要重视钢铁行业污染排放标准的提高

从钢铁大气污染治理市场外部环境来看，排放标准将更加严格，且有一个非常重要的特点是“压缩产能”。2015年1月1日起，《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等钢铁行业新排放标准也将结束，届时所有钢铁企业将执行新建企业污染物排放限值，重点区域的钢铁企业还将执行更加严格的特别排放限值。另外钢铁行业还在压缩产能，早在2013年9月，环保部、国家发改委等即联合印发《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》，要求河北省到2017年底，压缩钢铁产能6000万吨以上。

目前钢铁烧结脱硫装置安装率近70%，钢铁烧结脱硝装置安装率尚处起步阶段。2014年我国钢铁行业烧结机存量约1230台，总面积14.6万m2；其中重点钢铁企业有520台，总面积9.6万m2。2015年，我国钢铁行业脱硫烧结机面积10.0万m2，可见钢铁烧结机脱硫装置的安装率约68%。而目前钢铁脱硝基本处于起步阶段。

尽管钢铁脱硫装置安装率很高，但是相比电力、钢铁大气环保市场存在诸多问题，钢铁排放远未达到标准水平。即使是环保意识较强、设备投入也较高的大钢厂目前都很难做到100%达标。另外，由于监管不严，部分民营小钢厂出于成本的考虑，执行情况也比较差。按照钢厂类型来看，大型国有钢厂基本都能按要求安装脱硫脱硝除尘等装置，并能相对比较严格地执行环保标准，但一些设备比较老旧的中小型钢厂却没有安装相关设备。有些已经安装了脱硫脱硝装置的钢厂，出于成本的考虑，也只在环保部门检查时才运行环保装置。吨钢环保成本约为100元，其中运营成本约为30元/吨。在前几年钢铁盈利较差之时，安装脱硫脱硝除尘等装置是笔不小的成本。因此，除非政策上严格推行，否则钢厂主动执行的积极性不高。

基于钢铁压缩产能、供给侧改革大环境，我们认为钢铁脱硫不宜从下游新增产能寻找空间、而应当从存量钢铁产能中寻找提标改造市场的机会；我们认为钢铁脱硫市场存在诸多问题，未来推进专业的第三方运营环境服务是大势所趋；而对于钢铁脱硝，烟气出口温度较低，不能完全照搬电力SCR脱硝，目前是空白的增量市场，未来需要进一步重视国家钢铁大气污染物排放标准的提高文件的落地。

钢铁脱硫+钢铁脱硝的潜在市场394亿元。2014年，全国共生产粗钢8.23亿吨、生铁7.12亿吨、钢材11.26亿吨。基于目前压缩产能现状，假设产能维持不变。2014年，我国钢铁行业烧结机存量约1230台，总面积14.6万m2。（1）钢铁脱硫：假设90%钢铁烧结机需要脱硫改造，单位价格20万元/m2，市场规模263亿元。（2）钢铁脱硝：目前单位价格尚无数据，参考火电厂单位价格，假设10万元/m2，则市场规模在131亿元。

3.4、水泥：提标有预期，市场来自水泥脱硝

水泥行业氮氧化物排名行业第三，仅次于火电、机动车。我国水泥二氧化硫排放占全国排放量的3-4%，氮氧化物方面，水泥工业是火电厂、机动车之后的第三大NOX排放源。

水泥行业排放标准不断提升。2013年12月27日，环保部发布《水泥工业大气污染物排放标准》（GB4915-2013）和《水泥窑协同处置固体废物污染控制标准》（GB30485-2013），新标准将PM排放标准从50mg/m3、30mg/m3提高到30mg/m3、20mg/m3，将NOX排放标准从800mg/m3提高到400mg/m3。

水泥脱硝改造投资需求约为30亿元。目前，水泥脱硝装置配置率已达80%以上。截至2014年底，水泥行业脱硝装置安装超过1350条生产线，占生产线总量的80%。

水泥大气污染治理市场机会在脱硝细分领域。与钢铁脱硫类似，水泥脱硝虽然设备安装率也很高，但是由于监管机制等因素，目前达标企业并不多。目前我国水泥行业90%的企业能实现脱硫达标，而仅10%的企业能满足脱硝达标。目前水泥脱硝虽然有严格的污染物排放限值，但相应的监管机制还不完善；此外SNCR技术在水泥行业脱硝应用尚需完善。截至2014年底，水泥行业脱硝装置安装超过1350条生产线，假设90%的生产线（1215条）需进行脱硝改造，假设脱硝单位改造成本为250万元/条，测算潜在存量市场的水泥脱硝改造投资需求约为30亿元。