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简介:环保企业千千万，现金流差有其根本原因，但是市场不分青红皂白一起下杀，对于跟随初善掌握财技的你，机会就来了。

很多投资者在选择投资标的时，最喜欢说的就是好行业、好公司、好价格。那么究竟什么是好行业。

投资是一项滚雪球的事业，如何才能保证雪球滚的最大?你需要一个很长的坡和一个很厚的雪。如果很长的坡指行业空间足够大的话，那么厚的雪指行业的利润率不能太低，企业可以赚取足够多的利润。

然而究竟多长的坡才算很长的坡?即多大的行业空间算好行业呢?一千亿?五千亿?同时多厚的雪、多高的利润率才能算好行业?净利率为10%，还是20%。

在千亿市值系列里，初善君提到一个好行业，至少要诞生一家千亿市值的公司，那么按照这家公司40亿净利润，10%的净利率，20%的市占率，行业空间至少要40/0.1/0.2约为2000亿。当然随着净利率的提高，市场可以在小一些。

比如白酒业，2017年只有1660亿的营业收入，却有贵州茅台、五粮液、洋河股份三家超过千亿市值的企业，泸州老窖也在千亿市值徘徊，靠的是什么?74%毛利率和32%净利率实现的523亿净利润。

数据来源：wind，全部白酒上市公司累计数

但是，仅仅因为这个吗?孰不见511亿经营活动现金流量，24%的roe，大量预收账款带来的议价能力等等。

因此，判断一个行业是不是好行业，很长的坡、很厚的雪只是基础，还需要看行业竞争、现金流等等指标，这是一个复杂的过程。

1、那么今天来看看环保算好行业吗?

首先我们需要明确一下，环保行业到底包含那些内容。

狭义上，环保产业指的是在环境污染控制与污染物减排、清理以及废弃物处理方卖弄提供设备和服务的行业，按照产品服务对象分类，环保产业可以分为水污染治理、大气污染治理、固体废物治理等领域。

考虑到环保特别依赖政策，可以根据公共财政预算中环保支出的金额判断行业大小，2017年环保预算支出5672亿，继续维持增长，环保支出占GDP的比重也在稳步上扬，2017年仅为0.7%。这说明环保是一个超级大市场，未来的空间可能在万亿甚至十万亿级别。

数据来源：华创证券

2018 年 5 月 19 日，全国生态环境保护大会 18 日至 19 日在北京召开，是无前例，真正的千年大计。

那么环保的深入和利润究竟怎么样呢?

我们选取20家A股上市环保企业，包含碧水源、三聚环保、东方园林、启迪桑德等主要环保企业。2017年实现营业收入1139亿元，同比增长33.84%,净利润134亿元，同比增长16%。2013年至2016年分别实现营业收入165亿元、260亿元、426亿元和680亿元，增长率分别为11%、29%、35%和49%，实现净利润39亿元、38亿元、69亿元和92亿元。

同时，2017年毛利率28.65%，稳中略降。净利率10.28%,ROE11.58%。如果只看营业收入和利润的话，环保的增速依然很高，考虑到未来五年、十年的发展，环保未来空间依然很大。至少从“很长的坡、很厚的雪”的来看，环保是不错的行业。

但是我们看环保股2012年以来走势与沪深300的对比，从2016年到2018年月，中信环保指数涨幅分别为-19%、-1%和-12%，连续三年大幅跑输沪深300，考虑到这几年业绩的大幅增长，可以说环保类的估值是在下降的。

原标题：终于把环保、园林公司的现金流问题说清楚了

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