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从危废行业发展现状分析东江环保营收及发展趋势

2018-06-13 10:14来源:国联研究关键词:东江环保环保企业废物处理收藏点赞

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工业危废的无害化处置将成为主流。工业危废提出“三化”处理原则,即减量化、资源化和无害化,目前主要的处置方式有综合利用、无害化处置和贮存等。从近几年的综合利用、无害化处置方式占比情况看,综合利用占比整体变化不大,在50%左右,无害化处置方式2016年占比为28.74%,占比在逐年提升,未来预计将会复制垃圾焚烧发电的技术路线。综合利用包括回收利用、循环再生等资源化利用方式。如印刷线路板、电镀污泥、废铅酸电池等很多废弃物都可进行资源化处理,这些固废含有大量的铜、银、镍等重金属,可以回收使之资源化,提升效益。其利润来源主要受到贵金属等大宗商品价格波动的影响。无害化处理方式主要包括破碎、分选、沉降、废液酸碱中和等物理化学处理、焚烧热解及填埋等,其中焚烧处置危险废物在世界上应用广泛,是最成熟的一种热处理技术,国内的焚烧处理价格相对其他处理方式更高,国内焚烧平均价格在2000-4000元/吨不等,有的地区甚至更高,价格和废弃物的处理难度和污染成分有关,同时商业运营模式清晰,未来将成为主流的危废处置方式。




无害化处置市场潜力巨大,公司成长空间广阔。我们预计在2018-2020年,全国危废实际产量将会持续增长,约为1.3-1.56亿吨,截至2016年底,全国各省(区、市)颁发的危废(包含医疗废物)经营许可证共计2195份,核准经营规模为6471万吨/年(含收集经营规模397万吨/年)。我们通过测算未来危废实际产量与现有核准规模的缺口,按无害化处置比例28.74%,3000元/吨的平均处置价格进行测算,则预计到2020年,危废无害化处置行业缺口将有望达到788.7亿元。对于东江环保,2016、2017年危废处置总产能分别为146万吨、160万吨,按照16年核准经营规模6471万吨/年进行计算,市场占有率在2.26%,假设市占率保持不变,对应的公司2020年新增危废处置总产能的空间(包含资源化、无害化)大约是206.8万吨,合计总产能规模达到352.8万吨,较目前公司的产能规模160万吨仍有较大的增长空间。


3.行业龙头锐气不减,“内生+外延”铸就稳定地位

3.1.资质产能持续释放,大量项目即将落地投产

公司始终专注于危险废物的无害化处理及资源化利用,凭借自身突出的技术优势、资深的管理经验以及资本优势等,公司在危废处理行业持续巩固龙头运营商的地位。截至2017年,公司拥有工业危险废物处理资质达160万吨/年,在行业内遥遥领先。按照公司未来几年规划产能,2020年预计公司将拥有350万吨/年的综合治理产能,包括水泥窑协同处置产能,CAGR达29.81%。对比我们上文对公司未来产能空间的测算,假设市占率2.26%保持不变,公司预期产能352.8万吨,所以我们判断公司规划的产能实现概率很高。


危废产能布局以广东地区为核心辐射全国。从公司危废产能布局来看,主要集中于广东地区,拥有70余家子公司,形成以广东省区域为中心,泛珠三角及长三角地区,覆盖全国的战略布局形势。范围具体包括广东、江西、四川、湖北、福建、山东、江苏、河北、浙江、新疆等地,对于危废的处理区域集中度较强,公司有望凭借区域优势,将公司产能版图扩张至全国,形成稳定的危废来源。

原标题:东江环保(002672):强者恒强,危废处置领域的领军者
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