多行业联合解读《蓝天保卫战计划》-第3页-北极星大气网

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石化：聚焦移动源治理，油品提标2019年先行

移动源污染治理势在必行，油品提标、机动车排放提标持续推进。

车用汽柴油：2017年1月1日起，全国车用汽柴油实施国Ⅴ标准；2017年10月1日起，“2+26”城市已全部供应国Ⅵ标准的车用汽柴油；2019年1月1日起，全国全面供应国Ⅵ标准的车用汽柴油（汽油为ⅥA），2023年1月1日起，全国全面供应国ⅥB标准的车用汽油。

对炼油厂而言，国六标准的升级需要对汽油加氢和柴油加氢装置进行改造和升级，并且需要增加烷基化等装置。调研显示，针对1000万吨炼油厂，从国五标准升级到国六标准，总投资约为4-5亿，对炼油厂尤其是地炼的成本有一定提升；并且改造还需要一定时间(1-1.5年)。而对于国内目前正在建设中的民营大炼化项目(浙江石化和恒力股份2000万吨炼油项目)而言，其设计的油品质量就符合国六标准。随着2018年底及2019年初项目的先后投产，其产品完全符合国六排放标准；而没有完成升级的炼油厂将会受到较大的冲击和影响，其市场份额将会部分被民营大炼化取代，故利好民营大炼化成品油的销售。

汽车：运输结构升级，看好重卡和新能源汽车

国VI标准实施时间正式发布，排放升级驱动技术升级和份额集中。最新的国VI标准将分为a和b两阶段实施，a阶段中，燃气重卡/城市重卡/全国重卡将分别于2019年7月1日、2020年7月1日、2021年7月1日实施。蓝天保卫战行动计划中，重点区域、珠三角地区、成渝地区将于2019年7月1日起提前实施国VI排放标准。国VI标准实施时间推出，总体以欧VI标准为基础，基本内容包括排放限值、测量循环、耐久性要求，将对重型车发动机的技术水平提出更高的要求，缩小与发达国家在车辆排放方面的差距，有利于行业技术升级和单车价值量上升，市场份额进一步向优势企业集中。

国III淘汰再加速，范围再扩大，支撑未来2-3年重卡销量。根据此次行动计划，到2020年底前，京津冀及周边地区、汾渭平原淘汰国三及以下排放标准营运中型和重型柴油货车100万辆以上。根据我们测算，全国国III保有量约为233万辆，在重卡保有量中占比39%，上述重点区域对应省份的重卡保有量约324万，对应国III保有量约为130万辆。随着蓝天保卫战持续进行，以及排放标准升级推进，未来全国范围内的国III重卡更新有望陆续展开，预计未来2-3年重卡销量维持100万辆左右。

保守估计，2020年公转铁对重卡销量影响仅6%。交运部副部长刘小明表示，目标到2020年实现全国铁路货运量较2017年增加11亿吨（增长30%）。2017年，铁路货运周转量26962亿吨公里，公路货运周转量为66713亿吨公里，到2020年铁路货运周转量预计增长30%至35051亿吨公里，若全部替代公路运输，且公路运输不增长，则导致公路运输需求减少10%左右（实际上，点对点运输仍需依靠汽车）。按照当前重卡保有量中物流车占比60%左右测算，则对2020年重卡保有量和销量中枢的影响仅6%，维持重卡长期销量中枢100万辆左右的判断。

新能源客车：公交车电动化大势所趋，未来三年新能源客车销量中枢有望提升2万辆左右。根据交通部数据，2017年全国公共汽电车拥有量为65万辆，其中新能源公交车保有量约25万辆，全国新能源公交渗透率接近40%。根据我们测算，重点区域的直辖市、省会城市、计划单列市等中心地区公交车拥有量占全国比例为42%，2017年保有量接近30万辆，假设新能源公交渗透率为50%，则还有15万辆有待新能源化，2018-2020每年平均销量为5万辆。2017年全国新能源客车销量8.7万辆，其中新能源公交7.6万辆，以42%比例测算，中心地区销量达到3.2万辆，因而按照交通部要求未来每年中心地区新能源公交车销量将增加1.8万辆，将带来全国新能源客车销量中枢由现有10万辆提升至接近12万辆。

投资建议：环保升级推动车辆结构升级，看好重卡和新能源客车龙头。重卡：预计2018年行业全年销量将超100万辆，重卡龙头企业将凭借市占率提升，单品盈利上升实现业绩稳健增长，推荐低估值的重卡产业链龙头潍柴动力、威孚高科。新能源客车：行业销量中枢抬升，利好新能源客车企业，重点推荐宇通客车。

其他：降低煤炭消费占比，强化督查执法保障

《计划》要求降低煤炭消费占比：到2020年，全国煤炭占能源消费总量比重下降到58%以下；其中北京、天津、河北、山东、河南五省市煤炭消费总量比2015年下降10%，长三角地区下降5%，汾渭平原实现负增长，新建耗煤项目实行煤炭减量替代。且重点削减非电力用煤，提高电力用煤比例，2020年全国电力用煤占煤炭消费总量比重达到55%以上。继续推进电能替代燃煤和燃油，替代规模达到1000亿度以上。

加快发展清洁能源和新能源：到2020年，非化石能源占能源消费总量比重达到15%。有序发展水电，安全高效发展核电，优化风能、太阳能开发布局，因地制宜发展生物质能、地热能等，要基本解决弃水、弃风、弃光问题。

电力用煤占煤炭的消费比例：《计划》要提升至55%以上，针对该指标，国家统计局将电力和热力合并统计，2015年占比为60.4%，在55%以上，呈下降趋势，需要止跌；而根据中电联的统计，2016年全国发电量3.95万亿千瓦时，单位煤耗为312.1克/千瓦时，算得煤耗为12.3亿吨，占总煤耗比例为45.6%，同比提升0.66pct，较55%的目标距离较大，但由于统计口径不一致，不能就此数据下结论。

雷霆之势：重点区域强化督查为蓝天保卫战打响头炮。2018年6月7日，印发《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》；6月9日答记者问；6月11日正式开启督查行动；6月12日公布首日督查问题。推进节奏快，充分信息公开，显示治理决心。

重点区域拓展：由京津冀及周边地区，拓展至京津冀及周边、汾渭平原（新增）、长三角地区。

大规模督查：此次强化督查共动用约1.8万人，第一阶段有200多个督查组，每组3-4人；第二、三阶段有290多个督查组，每组3-4人；并预留了100多个特别机动组。

督查方向：主要包括“散乱污”、工业企业环境问题、工业窑炉、清洁取暖、燃煤锅炉、运输结构、扬尘管理、错峰生产、重污染天气应急措施等。

督查结果（6月11日至7月3日）显示：对京津冀及周边地区进行督查，共发现问题4493个，其中问题最多的是扬尘管理（1614个，占比35.9%）、工业粉尘无组织排放（888个，占比19.8%）、散乱污（557个，占比12.4%），其中散乱污共检查30693个企业，清单内问题企业占比1.6%，另清单外有69家问题企业；从地域分布来看，河北问题数量最多，达2527项，占比56.2%。