2019寻找环保行业新“量”点：生物质发电行业市场增长空间大且盈利模式清晰

5、“量”点二：生物质发电行业空间大，增速快

5.1、规模稳定增长，发电量占比小

生物质发电主要包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电。截止至2017 年12 月31 日，全国已投产生物质发电项目744个，较2016 年增加79个；并网装机容量1475.83万千瓦，较2016 年增加251.03万千瓦，较上年增长20.5%，2013-2017年复合增速为17.32%，维持稳定较快增长。

2017 年，垃圾焚烧发电装机容量达725.1万千瓦，较上年增长32.1%；农林生物质发电装机容量达700.77万千瓦，较上年增长8.4%；沼气发电装机容量达49.9万千瓦，较上年增长42.9%。2017 年，垃圾焚烧发电装机容量增长速度快于农林生物质装机容量增速，垃圾发电装机容量5 年内首次超过农林生物质发电装机容量。

2017年生物质发电量占总发电量的1.2%。截至2017 年12 月31 日，全国可再生能源发电装机容量6.5亿千瓦，占总电力装机的36.6%。其中水电装机（含抽水蓄能）3.41亿千瓦，风电装机1.64亿千瓦，光伏发电装机1.3亿千瓦，生物质发电装机1476万千瓦。2017 年全国总发电量65000 亿千瓦时，其中可再生能源发电量16979 亿千瓦时，占总发电量的26.1%。其中水电发电量11945 亿千瓦时，占总发电量的18.4%，风电发电量3057 亿千瓦时，占总发电量的4.7%，光伏发电量1182 亿千瓦时，占总发电量的1.8%，生物质发电量795 亿千瓦时，占总发电量的1.2%。

自2006年我国首个大型秸秆直燃发电项目建成投产，农林生物质发电开始步入规模化快速发展阶段。近十年来，农林生物质发电产业得到国家持续财政支持，利用规模不断扩大。农林生物质发电项目主要集中在作秸秆丰富的华北、东北、华东和华中地区，装机容量约占全国农林生物质发电装机总量的91.7%。在西南地区，农作物秸秆资源相对贫乏，山区导致原料收集运输困难，高温、潮湿的气候也不利于原料储存，因而农林生物质发电项目较少，约占全国农林生物质发电装机总量的6.3%。西北地区则主要因为缺乏足够的秸秆资源，很少建设秸秆发电项目。

2017年底，我国垃圾焚烧累计并网发电装机容量达到725.1万千瓦，约占全国生物质并网发电总装机容量的49%。随着我国城镇化建设进一步深入，垃圾焚烧发电项目开发建设重点已经逐步由大中型城市向新兴城镇转移，“十三五”期间的垃圾焚烧发电将是生物质发电产业中的主要增长点。我国的垃圾焚烧发电项目主要集中在华东和华北地区，尤以经济相对发达的华东地区的发展规模最大，在全国垃圾焚烧发电装机容量中的占比接近一半。目前，垃圾焚烧发电累计装机容量占全国比例最高的四个地区分别为：江苏、广东、浙江和山东，垃圾焚烧发电项目的建设与地区经济的发展密切相关。

5.2、垃圾焚烧发电：处于高速增长期，产能缺口仍然很大

在国家政策的大力支持下，我国垃圾焚烧行业获得高速发展。我国自1988年在深圳建成第一座生活垃圾焚烧厂，至今已有超过300家的垃圾焚烧设施投入运行。从我国历年统计年鉴可知，我国垃圾焚烧厂数量由2006年的69座快速增加到了2016年的249座，垃圾焚烧处理能力也由2006年的4万吨/日提升到了2016年的25.59万吨/日。

据中国环境网数据，截至2017年年底我国内地建成并投入运行的生活垃圾焚烧发电厂约303座、总处理能力为30.4万吨/日,总装机约为6280MW。从我国历年统计年鉴可知，2017年新投入运行的生活垃圾焚烧厂超50座，而这一数字在2013到2016分别是28座、22座、32座和29座，2017年无疑是历年来建成投入运行生活垃圾焚烧发电厂最多的一年。

目前垃圾焚烧行业依然处于高速成长，目前的产能缺口依然很大。首先，随着我国城市化率和人民生活水平的提升，我国城市垃圾清运量是稳定增长的。根据住建部数据，我国城市垃圾清运量在2014-2016年分别增长3.61%、7.18%和6.37%，我们预计未来3-5年我们城市垃圾清运量将保持5%左右的增长，到2020年将达到2.48亿吨。

其次，虽然我国垃圾焚烧处理率提高迅速，但跟规划仍有较大差距。我国的垃圾焚烧行业在“十二五”经历了快速增长，垃圾焚烧处理率从2011年的18%迅速提升到了2016年的38%。《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》提出，“十三五”期间，全国规划新增生活垃圾无害化处理能力50.97万吨/日（包含“十二五”续建12.9 万吨/日），其中垃圾焚烧处理设施规模2020年要达到59.14万吨/日。2017年的总处理能力达到30.4万吨/日，要完成2020年的目标，2018-2020三年的行业复合增长率要达到24.83%。根据行业历年增速及现有公司在建及筹建规模，我们预计2018-2020年行业增速分别是20%、22%和23%。

最后，我们通过生态环境部网站中的2016年到2017年的中央环保督察对全国31省区的督察反馈中发现，垃圾焚烧产能的缺口确实存在且巨大。在31个省区中，其中有9个省区被督察到有生活垃圾无害化能力不足的问题。例如：浙江省督察时发现全省“十二五”规划项目中仍有21座生活垃圾处理设施未建成投运，全省生活垃圾处理能力缺口约8000吨/日；山东省全省生活垃圾处理能力缺口超过1.5万吨/日，80个生活垃圾填埋场中，有48个超负荷运行。

综上，我们认为垃圾焚烧行业在未来3-5年依然处于高速成长期。目前,垃圾焚烧行业是环保产业中商业模式最清晰的子行业,垃圾焚烧运营公司和政府签订BOT 、BOO和PPP 协议,负责项目的投资、建设、运营,最后收入主要来源于政府垃圾处置费的补贴和上网电费。从收入端来看,垃圾焚烧运营不仅从政府处获取补贴,还可以通过销售电力获得收入, 盈利有保障。

5.3、农林生物质发电：热电联产是趋势，选址和运营管理水平是盈利关键

2017年底，我国农林生物质发电装机容量达700.77万千瓦，2013年到2017年复合增速为13.66%。2017年能源局发布了《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》（后文简称“《意见》”），《意见》指出到2020年我国农林生物质发电装机容量要达到1312万千瓦。如果要达到目标装机容量，2018-2020年的装机年均增速要达到23.24%，行业发展空间广阔。

行业发展瓶颈：原料供给保障难、环保成本增加、激励政策落实难。1）原料稳定可持续供给，是生物质发电产业发展的前提基础。原料成本约占运行成本的60%，原料成本的变化直接影响项目的经济效益。当前生物质发电项目的部分区域布局缺乏统筹规划，项目建设相对集中，同时还要面临饲料、造纸等行业的原料竞争，导致原料成本攀升，发电成本上涨，随之出现原料短缺，影响生物质发电项目的稳定生产。2）目前我国对环境治理工作越来越重视，农林生物质发电企业的超低排放改造，环保设备设施建设与运行维护等投入，增加了项目环保投入成本。以一台30MW机组为例，超低排放改造投入达1000余万元，且每年需要的维护费用也达到800万元以上，使本就成本高昂的生物质发电企业又增加了事前环境成本。3）电价补贴资金到位不及时，严重滞后。农林生物质发电项目获得国家补贴周期长，企业融资困难，财务负担大，需加强优惠政策落实力度。

鼓励生物质热电联产，提高项目收益。能源局在《意见》中提到，大力推进农林生物质热电联产，从严控制只发电不供热项目。将农林生物质热电联产作为县域重要的清洁供热方式，为县城及农村提供清洁供暖，为工业园区和企业提供清洁工业蒸汽，直接替代县域内燃煤锅炉及散煤利用。从国外的生物质利用经验看，生物质热电联产方式的能源转化效率将达到60-80%，比单纯发电提高一倍以上。

选址及运营管理水平是盈利关键。针对农林生物质热电联产项目，适宜在用户侧就近建立，所发电量和热力首先满足用户自用，然后按照就近接入原则，将多余电量送入配电网。因此，选择生物质资源聚集度相对较高、整体开发较好的县市，发展安全、高效的县域生物质分布式热电联产示范项目，将是农林生物质未来利用的发展方向。同时运营管理水平也是项目盈利的关键因素，运营管理水平直接体现在发电小时数的高低，发电小时数的提升直接带来发电量的提升和盈利的提升。