中国基础设施公募REITs试点项目之首创水务篇-undefined

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2021年4月28日，国内首批公募REITs项目试点之一的首创水务基础设施REITs正式向上交所、中国证监会提出申报申请，于5月14日、17日，陆续取得上交所无异议函、证监会基金注册批复，并于5月19日发布询价公告。

一、项目背景

2020年8月，首创股份发布公告称，董事会同意公司开展基础设施公募REITs申报发行工作，是国内首个公开参与基础设施公募REITs试点的企业。

作为国内环保行业具有领先地位的龙头企业，首创股份拥有良好的社会声誉、丰富的运营经验、领先的技术研发能力、雄厚的人才储备。首创股份积极开展基础设施公募REITs，一方面是落实中央降杠杆、深化投融资体制改革的重要举措，而另一方面，REITs有助于盘活存量资产，拓宽多元化股权融资渠道，助力首创股份优化战略布局、创新商业模式，将首创股份打造为国内基础设施领域投融资创新标杆。

首创股份优选了位于深圳和合肥的污水处理特许经营权项目作为首批试点项目，既符合推动国家重大战略实施、服务实体经济的原则，也满足通知中重点领域符合国家政策导向、社会效益良好、投资收益率稳定且运营管理水平较好的试点项目要求。

二、产品信息

首创水务REITs为公开募集基础设施证券投资基金，运作方式为契约型封闭式。基金期限至2047年9月29日，基金存续期间可扩募，可展期。根据项目安排，原始权益人首创股份未来拟持有不低于公募基金51%的份额。

项目采用“公募基金+专项计划+项目公司”的交易结构，公募基金通过资产支持专项计划取得基础设施项目公司全部股权，最终投资于城镇污水处理类型的基础设施项目并取得其完全经营权利。

首创水务REITs的底层资产包括深圳市福永、松岗、公明水质净化厂BOT特许经营项目，以及合肥市十五里河污水处理厂PPP项目。其中，深圳项目位于广东省深圳市，为采用BOT模式的特许经营项目，由首创股份全资设立的深圳首创负责投资建设，包含福永水厂、松岗水厂、公明水厂的特许经营权。其中，福永水厂设计规模为12.5万吨/日；松岗水厂设计规模为15万吨/日；公明水厂设计规模为10万吨/日。合肥项目位于安徽省合肥市，为采用TOT+BOT模式的PPP项目，由首创股份独资设立的合肥首创负责投资建设。合肥项目共分为四期，其中一期项目设计规模为5万吨/日；二期项目设计规模为5万吨/日；三期项目设计规模为10万吨/日；四期项目设计规模为10万吨/日。

首创水务REITs项目符合基础设施REITs试点项目范围、项目资产处于试点重点区域；原始权益人经营状况良好，具有运营同类资产的经验和能力；底层资产项目权属清晰，运营成熟，支撑项目现金流稳定性和成长性的底层逻辑清晰；产品设计、固定资产投资管理等方面符合相关法律法规要求；治理结构、费用构成符合相关规定，激励机制比较完善。未来运营管理中，首创股份作为委托运营管理机构将采取积极措施，提升基金资产组合的现有分配及未来现金流持续稳定，维持最优的污水处理量及实现污水处理收入的可持续性，优化运营效率。

三、未来展望

水务行业是全世界所有国家及地区重要的城市基础设施服务行业之一。经过多年发展，我国水务行业整体已经趋于成熟，且行业规模仍在稳步增长，后续仍有一定发展空间。党的十八大将生态文明建设纳入中国特色社会主义事业总体布局，十三五伊始，生态环保被赋予极高的定位。建设完善城镇污水处理事业是大力推进生态文明建设、贯彻“绿水青山就是金山银山”、统筹经济高质量发展和生态环境高水平保护的重要举措。

污水处理项目属于环境保护重点领域，符合国家可持续发展的产业方向。污水处理项目盈利主要来自按照处理量收取的污水处理费，现金流稳定，是水务行业中最适合发行REITs的领域之一。在政策推动下，建立市场化的污水处理费调价机制，将使得项目合理回报得到保障。污水处理项目投资具有投资额大、项目回收期长的显著特点，行业内缺乏与产业发展相适应的成本较低、长期、稳定的金融配套工具来满足企业的资金需求，特别是需要REITs这种权益型投融资工具；另一方面也为市场投资者提供了投资于环保基建领域、分享国家现代化的红利的良好投资机会。2020年国家加大逆周期调节力度，环保产业受益，稳健恢复，预计十四五相关规划将陆续出台，政策环境持续向好，2021年污水处理REITs的推出，将助力水务环保行业进入行稳致远的高质量发展阶段，带来对优质水务资产及其所处行业价值重估的契机，也将为投资人带来长期、稳健分红回报的投资机会。

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