来源：环保圈2020-07-01

前些年的去杠杆、混改潮，再加上今年的疫情，让环境产业的格局发生了很大变化，国资引领作用明显加强，“国资主导投资、民企专注技术与运营”的产业格局正在形成。

来源：广发证券2020-06-28

融资端来看，过去两年的去杠杆、股权质押等融资压力已逐步缓解，环保板块最艰难时刻已经过去。

来源：中国能源报2020-06-24

由于金融去杠杆等宏观政策的影响，不少民营企业因为融资难导致经营困难，公司也面临流动性资金紧张、偿债压力等困难，积极引进国资作为战略股东。

来源：南光物流有限公司2020-06-16

然而，2018年以来，整个金融行业去杠杆，国家严格管控ppp项目风险，多数公司出现融资难度普遍加大导致经营困难等问题，环保类企业也不例外。

来源：资本邦2020-06-15

由于金融去杠杆等宏观政策的影响，不少民营企业因为融资难导致经营困难，公司也面临流动性资金紧张、偿债压力等困难。

来源：能源杂志2020-06-14

光大证券指出，2018年，金融去杠杆对于环保板块的冲击是非常快且大的；彼时，很多公司的短期债务面临极大风险。因此，国资入主是一种“救命”性质。...薛涛则认为，本轮引起广泛关注的国资“接盘”行为主要受到两方面的压力影响，除了去杠杆引起的金融大环境紧缩外，还有ppp项目本身的紧迫，带来的金融系统不信任地抽贷。

来源：EBS环保公用研究2020-06-10

从估值层面分析，环保行业估值在2017年ppp大潮中达到近5年来高点后随着金融去杠杆周期下挫，并在2018年底债务问题频出时达到谷底；2019年初行业工程类公司的商业模式发生变化，国资入主提振市场信心，...受市场端的相对疲弱（宏观经济增速下行趋势抑制环保需求）、融资端的压力（虽对民企有所放松，但“去杠杆周期”的影响仍未全面消退）、叠加2018年对环保行业带来的震荡仍需时日消化等多重因素影响，2019年环保板块走势并不尽如人意

来源：中国能源报2020-06-10

上述状况，加上政府“去杠杆”、融资环境恶化、ppp项目清库等因素影响，越来越多民企开始与国资合作，在一定程度上给外界造成“被吃掉”的印象。“有民营企业迫于资金压力，不得不寻求国资出手相救。

来源：寿司英雄2020-05-25

《公开募集基础设施证券投资基金指引》生态环保类 ppp 项目投资额（亿元）和数量（个）以及生态环保类 ppp 项目落地率（%）来源于：申港证券从2017年底以来，基于宏观环境的动荡性，在环保力度加强和去杠杆举措的双重加持之下

来源：金融行业网2020-05-22

2018年，去杠杆背景下，融资难、债务危机、ppp调整下的环保行业无疑迎来寒冬，即使政策主导的地方国资纾困上市公司，东方园林(4.790,0.00,0.00%)、盛运环保(0.540,0.00,0.00%

来源：公司零距离2020-05-22

“从2017年去杠杆开始，行业中很多企业的业绩就非常糟糕了。随着各级政府和甲方不断缩减项目预算，很多项目不得不停工，有的则以严重亏损收场。”

来源：中国高新技术产业导报2020-05-19

清新环境总裁李其林也认为，去杠杆、融资难等问题，给民营环保企业融资造成了相当大的压力。...然而，从2018年开始，随着融资政策趋紧、金融降杠杆以及ppp项目风险严格管控等因素影响，民营环保企业发展遭遇资金瓶颈，出现经营困难。

来源：环保圈2020-05-13

直到2018年，一场由“去杠杆”引发的危机，才终于让环保企业清醒过来，意识到现金流的重要性。

来源：中国环保产业协会2020-05-09

129家环保上市公司2019年盘点发现2019年，在政策层面对生态环境保护支持力度不减、国资介入环保领域的背景下，虽然面对环保市场需求相对疲弱、融资端压力不减、以及2018年ppp项目规范清理和金融去杠杆所带来的震荡仍未消化等多重因素影响

来源：厦门国际银行风评之声2020-04-23

2018年受ppp项目整改和金融去杠杆政策影响，2018年间接融资长短期借款增速都出现下降，但2019年上半年长期借款同比增速增加，占比持续增加，短期借款占比和增速均下滑。...2018年受ppp项目整改和金融去杠杆政策影响，2018年环保企业间接融资增速由2017年的48.81%下降为28.61%，但占比持续增长至80.51%，直接融资增速较2017年有小幅提升，由2017年

来源：EBS环保公用研究2020-04-20

（2）ppp项目库虽然2018年底起ppp工程类项目受“去杠杆”和监管趋严等因素影响较为明显，但是生态建设和环境保护类ppp项目入库情况仍保持了较为稳健的增长态势。...融资端：1）我们将国资入主分为：救命——控股——协同发展三个阶段，目前行业内的大多数公司正在从第二阶段向第三阶段迈进，即环保基建项目将以国资投资为主，民资发挥专业技术能力；同时国资入主也可以抚平前期“去杠杆

来源：辰于公司2020-04-13

在污水、供水等传统水务市场，受ppp项目退潮，叠加金融去杠杆双重影响，部分水务企业资金断裂，央企凭借资金与品牌优势入场。

来源：中国环境2020-04-03

宏观环境的波动下陷入困难从2017年下半年开始，在国家去杠杆、银根收缩背景下，ppp模式开始收缩，2017年下半年ppp项目清理退库，2018年92号文、资管新规、23号文连接出台。

来源：金融界2020-03-31

融资端一直是影响环保行业景气度的重要因素，过去2年去杠杆大量环保民企投融资受阻，投资有所放缓。复盘此前行业快速增长的两轮周期，认为杠杆提升能力和较为积极的财政货币政策是奠定环保周期向上的关键。

来源：JIEI创新实验室2020-03-27

大部分环保公司经历了2018年的金融“去杠杆”、债务或融资危机后，不仅遭到业绩及估值的双杀，而且未来加杠杆的能力及投资意愿出现下降，对项目的选择也变得越来越慎重。...如前期我们了解到的环能科技、中金环境等民资环保企业在2018年去杠杆后，已经变更了控制权，国资入主。而碧水源作为环保龙头股一直尚未完成控制权的变更，这次公告是金融周期影响环保行业的标志性事件。