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环保行业2017年报及2018Q1总结:水环境治理与固废运营业绩表现最优

北极星大气网  来源:东方环保研究    2018/5/8 10:26:28  我要投稿  

北极星大气网讯:环保行业整体成长加速,估值水平合理

从整体上看,2017年环保板块延续了过去两年业绩高增长的趋势,我们统计了74家环保上市企业业绩情况,2017年环保行业实现营业收入2336.77亿元,同比增长25.35%;实现归母净利润276.84亿元,同比增长26.06%;实现扣非后归母净利润251.20亿元,同比增长30.44%。2018年一季度,行业实现收入500.04亿元,同比增长17.96%;实现归母净利润48.47亿元,同比增长2.29%;实现扣非后归母净利润43.89亿元,同比增长3.75%。


从整个A股市场来看,环保行业2017年的业绩增速为26.06%,高于全部A股21.84%的增速,处于中等偏上水平。


从估值水平来看,以2018年4月27日收盘价作为测算标准,全部A股2017年业绩对应的PE水平为17.3倍,环保板块PE为26.9倍,处于所有板块的平均水平。结合环保板块的业绩高增长趋势,我们认为环保板块的估值属于比较合理的水平。


板块两极分化,龙头个股优势大

分各个细分板块看,水环境治理、监测、再生资源等实现了较高的业绩增速,行业景气度较高,而传统的大气治理、节能板块增速较低。同时,公司的两极分化也日益明显,竞争力较强的板块龙头,尤其是所处行业景气度较高的龙头企业,收入和利润增速显著高于行业平均水平。


1. 大气治理

大气治理板块2017年收入和归母净利润分别同比增长9.73%和16.95%;2018年Q1收入增速9.24%,净利润增速-3.65%。行业整体的利润体量较2016年有所好转主要是由于科融环境和龙源技术业绩扭亏为盈所致(科融环境和龙源技术2016年净利润分别为-1.32和1.64亿元),但合计利润体量占到大气治理板块近9成的龙净环保和清新环境的利润增速却相对有限,低于其他板块的龙头公司,其中龙净环保的利润增速为9.10%,而清新环境则同比下滑12.44%。大气治理板块由于费用率增加,净利率已降至5.33%。行业资产负债率也基本保持在57%左右。应收账款方面,由于大部分大气治理项目开始进入运营阶段,所以行业整体应收账款增速开始放缓,2017年增速约为11%。



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