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新的政策预期在形成,新领导值得期待
(一)行业高度景气,2014年上市公司利润增速达15.91%
2014年前三季度,A股上市环保公司总收入规模达到545亿元,根据万得一致预期,预计2014年全年收入规模将达到791亿元,较13年增速达到14.51%;全年利润规模将达134亿元,同比增速为15.91%。而2013年收入、利润增速仅为11.95%、13.34%,行业景气度在提高。
工程类企业增速较快,运营类企业增速平稳。前三季度,环保工程企业营业收入同比增加19.65%,年增速预计达19.33%;环保运营企业营业收入年增速预计达2.57%。从行业净利润来看,工程企业增速较快,前三季度达19.65%,年增速将达27.18%,远高于2013年的16.88%;运营企业基数大,增速在回落,年增速预期为2.75%。
综合来看,由于2013年以雾霾为代表的环境事件的爆发,国家环保投入的增加和执法加严后企业环保投资的增加双重因素推动下,环保行业处于高度景气。而从目前环境投入需求角度看,环保欠账太多,雾霾依旧、水源性与水质性缺水严重、土壤、流域水等万亿级市场仍未启动,未来环保投入需求仍将继续加大。
从2015年来看,“水十条”、“十三五”规划、排污权交易等机制的深化、优化能源结构等相关政策的刺激下,未来2-3年环保产业仍将呈加速发展态势。
(二)产业整合与跨领域拓展促企业加速成长
环保产业的发展呈两大趋势:1)产业初具规模、技术要求提升、优势企业已具备整合能力等因素促进相对成熟领域的资源整合;2)土壤、流域水、农村水等新领域的快速发展,带来行业的扩容。在近几年行业的快速发展下,已有一批优秀的环保公司成长起来,形成规模,并具备行业整合能力,外延扩张意愿强烈,同时也寻求扩领域拓展,为公司进一步成长打开空间。近几年,上市公司依靠资本市场融资能力,凭外延扩张实现规模迅速增长将成主要形式。
整合趋势在2013年已开始显现,2014年在加速。根据对上市公司环保资产整合的统计,2014年环保行业并购项目共有47个,总资金规模超过190亿元(截至11月底)。对比2012年、2013年,涉及环保公司的并购项目分别为17个和39个;资金规模分别为12亿和155亿;行业并购在加速,市场在集聚。从并购领域来看,今年依旧以较成熟的水务和固废为主,达总资金规模53%;非环保企业的跨界收购,达总资金规模25%。
展望2015年,随着市场化的推进,相对垄断的环保市场中伴随国企改革等因素,会有更多的资产实现证券化,并购将成为未来企业成长的重要动力。
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