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(三)政策端疲软致2014年板块表现平淡,为2015年留空间
1、2014年板块表现平淡,政策端低预期。
回顾环保板块走势,2013年受生态文明、雾霾、大气十条、两高司法解释等政策、事件因素强刺激下,环保行业迎来大行情,指数涨幅超过50%,但盈利端,利润增速仅为15%,行业PE处于历史最高水平。
2014年,环境投资加速,业绩开始释放,行业利润平均增速达到25%;但政策端,相对亮点较少,在估值较高下环保股票整体表现平淡,平均涨幅10%。同时,在环保执法力度上,整体低于预期。
2、2015年政策预期再起,新领导值得期待。
2015年,作为十二五收官年,仍有规划任务需要完成,投资仍将保持高增长;同时政策层面,延期的“水十条”、“土壤行动计划”等重量级政策有望出台,2014年出台的排污权交易、水权交易试点等相关机制有望深化、落地。新任环保部部长陈吉宁已到位,该领导为环境专业出身、水处理行业专家,并为环境系统论专家,应擅长制度设计,新领导的入主对于政策的出台具有促进作用。
下一个五年规划的政策预期正在形成,在业绩端仍将保持快增长的情况下,有望迎来多点开花的板块新行情。我们看好三机会:1)受益于水十条、PPP模式、水权交易的水处理板块;2)依法治国、排污权交易、环境税等多项机制驱动下,以机制促环保的基调确定,重点关于智慧环保、第三方监测;3)2015年政策加码、行业进入加速周期下的再生资源领域。同时,自下而上看,关注企业产业整合与扩领域拓展的标的。
PPP模式推动下民营企业参与度的提升
(一)“水权交易”促水价的市场化,水务项目盈利能力提升
2014年7月份水利部发布了《关于开展水权试点工作的通知》,要求在7个省区开展不同类型的水权试点工作,力争用2-3年在水资源使用权确权登记、水权交易流转、相关制度建设等方面率先取得突破。水权交易在我国从21世纪初就已经开始尝试,发展至今有过很多实践和政策,不过一直没能大规模实施。
实施水权交易制度依然有很多困难,制度建设不完善、水权确认难度大、水权交易市场亟待建设都是目前需要解决的。结合之前国家的相关水政策,水资源市场化势在必行,水权交易是实现水资源市场化的重要手段。《通知》的发布对水权交易的发展具有巨大推动作用,有望引领新一轮发展。
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