【企业深度报道】桑德环境：业务战略布局转变四大板块强强联动-北极星固废网

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1.控股股东转变：股权变更完成：

公司2015 年9 月21 日发布控股股东协议转让部分股份完成过户的公告，变动完成后，清华控股、启迪科服、清控资产及金信华创将分别获得的桑德环境 0.51/1.69/ 0.25/0.07 亿股，合计2.52 亿股;占股比例6%、 20%、3%及 0.8%，合计 29.8%。启迪科服成为桑德环境的第一大股东，清华控股为桑德环境的实际控制人。

一方面，过去桑德环境的大股东桑德集团是民营背景，在政府关系界面处理方面的阻力比较大，话语权比较小。后续启迪入主后，由于大股东经营的科技城项目是地方政府高度关注，并且乐于引进的，可能为上市公司未来新环保项目落地带来一些加速催化作用。

另一方面，原有股东的资金实力有限，引入新的大股东后，两大股东的联合支持将使公司的资金压力一定程度上得到缓解。尽管股东结构变化后，公司的高管层会有岗位变动，但主体业务团队仍会维持已有状态，叠加公司股权激励带来的利益绑定，人员变动对公司现有业务的影响将被尽量控制在合理范围内。近期清华控股下属子公司收购st 华赛，后者主营业务为海绵城市。对此，市场普遍担忧桑德能否继续保持清控唯一环保上市平台的地位。而鉴于公司的直接第一大股东为启迪，因此上市公司与启迪的协同性并没有被动摇。

2.业务战略布局转变：固废+水务+环卫+再生资源四大板块强强联动：

(1)原有固废业务：工程业务更加扎实，BOT 项目逐步进入运营期：

工程类业务：公司原有主业固废业务还将继续稳健增长，但将更加重视成长的质量。一方面，公司将精力主要放在自有BOT 项目上，减少外接EPC项目。其次，公司将加大应收账款的回收力度，更加重视收入的质量，根据2015 年中报披露，公司应收账款29.77 亿元，同比增长12.43%，占营收比重121.58%，同比下降33pct，应收账款相对营收增速下降，收入质量提升，这一趋势有望在2015 下半年进一步加强。

运营类业务：公司过去三年承接的市政固废BOT 项目，经过环评、可研、设计和建设等阶段，有望陆续进入运营阶段。目前运营业务的业绩主要来自几个垃圾填埋项目，随着垃圾焚烧项目投入运营期，运营业务的利润规模与利润率水平将同步拉高。

搭乘启迪科技园顺风车，传统强项如虎添翼：公司新入驻大股东启迪控股，以创业服务、企业孵化、并购投资等全链条科技服务业务为主营业务，背靠清华控股的优质学术资源与资本优势，契合国家全民创业、万众创新的政策号召，是地方政府布局创新产业投资的重要抓手，各地积极引进。同时，叠加一定的国企背景，在与地方政府博弈中占据更强的话语权。桑德环境有望受益于此，在启迪与地方政府的一揽子合作协议中分一杯羹，并凭借多年积累的技术优势，继续维持传统固废业务的稳健增长。

(2)环卫业务：再生资源市场的入口，利薄是企业展开渠道竞争的手段

业务拓展进入快车道：公司上半年积极开拓环卫一体化市场，将其确定为重要发展方向。2015 年中报，公司环卫业务营收0.82 亿元，毛利率24.42%，较之2014年中报营收规模0.03 亿元，毛利率4.81%的水平，显著提升。营收与营业利润规模的显著增长，说明公司目前环卫智能一体化系统的推进已经进入快车道。目前公司仍在积极推进环卫智能一体化系统在全国落地，同时带动公司环卫装备和再生资源业务增长，形成协同效益，同时逐步启动广告与物流业务。

原标题：股权变更完成，四大板块强强联动

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