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2016年中期投资策略报告之环保行业篇(上)

2016-07-11 09:09来源:中信建投作者:王祎佳 万炜关键词:环保行业环保企业土十条收藏点赞

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产业并购重组风起云涌

环保大平台的涌现,离不开并购重组这一重要产业趋势。在环保需求升级及环境资本市场推动下,企业谋求转型和升级,并购重组是重要途径之一。跨国环境企业威立雅在百余年历史中通过不断并购将业务范围拓展至水、固废、运输、能源服务等领域,为客户提供一站式综合服务。国内大型环境集团并购事件也引人关注:2015年首创集团收购了新加坡市场份额最大、技术最先进的危废处理商,打开了东南亚环保市场的窗口。北控集团继2016年初合并北京市政院后,又拟105亿元收购德国最大垃圾发电运营商。

目前我国环保上市公司的并购方向主要有三个:横向一体化、纵向一体化和平台化,另外存在一些混业并购的现象。环保行业通过纵向整合及延伸环保产业链,培育出了具有环境咨询、环保设备、工程设计及运维等综合能力的大型环境集团参与国际市场竞争;通过横向联合,实现规模化发展及精细化管理;通过平台化并购,打造综合布局的平台型企业;通过混合并购,减少长期经营一个行业所带来的风险。

据统计,2015年环保上市公司完成的并购重组案例约140起,涉及交易总价值约440亿元。其中,东江环保以广东省为基础,在全国范围内进行项目布局,率先抢占市场份额,2015年并购频繁,每2个月就会有一次并购举动,不断发挥公司内部规模效应和不同处理业务间的协同效应。

同时,多家环保上市公司顺应环保产业并购大趋势,设立产业并购基金。目前,国内环保并购基金普遍采用上市公司联手PE成立并购基金的模式。以私募形式募集资金,专注于具有稳定现金流的成熟企业,以控股或参股的方式进入被投资企业,多采取杠杆并购获得股权,并伴以金融工程的应用,通过管理整合提高资产效率后退出获得高回报。并购基金除了上市公司和搭档的自有资金,还来源于社会募集资金,实现了杠杆效应。据统计,2015年至今,已有超过20家上市公司宣布设立环保并购基金,总规模近400亿元。

总体来看,环保行业竞争加剧,产业集中度不断提高升,企业通过并购重组转型为环保大平台,取得的项目订单形式越来越多样化。在环保产业投资并购整合的浪潮中,具备技术集成、工程建设、设施运营及投融资能力的综合性环境集团将成为国内环境产业的中流砥柱,具有整合能力的环保子行业龙头企业值得关注。

趋势二:PPP模式开启环保产业新篇章

PPP(Public-Private Partnership),通常译成“公私合作/合营”。我国财政部《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》给出了官方定义:“政府和社会资本合作模式(PPP)是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作,并通过‘使用者付费’及必要的‘政府付费’获得合理投资回报;政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管,以保证公共利益最大化”。

我国城市生活污水、城市生活垃圾处理几乎全部依靠财政投资进行建设和运营维护,导致城市生活污水和生活垃圾处理发展滞后。在环保产业的发展中,商业因素的可持续性,将促进企业提供高品质的商业服务,加快推进服务质量和技术创新的步伐。目前国家正在持续加大PPP模式的推广力度,引导社会资本进入环保产业,解决产业融资和盈利模式的难题。

延伸阅读:

环保行业投资方向:土壤治理需求爆发 危废与PPP协同发展

2016年中期投资策略报告之环保行业篇(下)

原标题:中信建投证券2016年中期投资策略报告之环保行业篇:把握新趋势,看好高景气细分领域(上)
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