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2016年中期投资策略报告之环保行业篇(上)

2016-07-11 09:09来源:中信建投作者:王祎佳 万炜关键词:环保行业环保企业土十条收藏点赞

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项目建设和融资方式有很多,世界上早期一般使用BOT(Build-Operate-Transfer,即“建造—经营—移交”)模式,在我国也称为“特许经营”,由政府授权企业建造和经营设施。20世纪90年代国外资本和国内民营资本参与中国第一轮基础设施建设热潮中应用最多的便是BOT模式。渐渐地,政府开始在一些资源开发、基础设施、公用事业的项目中与企业密切合作,本质上也属于特许经营项目融资,而PPP就是反映这种合作关系,并强调政府在项目中的责任,政府与企业双方共享收益、共担风险和责任。

PPP模式解决了两大问题,一是资金方面:传统BOT项目的资本投入大多来自社会资本,而PPP项目的资金来源多元化,可能来自政府、社会资本合资;二是项目运营方面:传统BOT项目前期由政府规划设计、后期由社会资本建设运营,前后期衔接不够导致设计不够优化和运营效率低下,而另一种常见的EPC(Engineering-Procurement-Construction,即“设计—采购—建设”)模式则使政府无法对项目全程控制,总承包方对项目所有环节负责,承担较大风险。

PPP模式跟传统项目融资方式相比有以下优点:

1. 消除费用的超支。政府和企业在初始阶段就共同参与项目的研究、设施和融资等实施过程,保证项目在技术和经济上的可行性,缩短前期工作周期,使项目费用降低。PPP模式只有当项目已经完成并得到政府批准使用后,企业才能开始获得收益,因此有利于提高效率和降低工程造成价,消除完工和资金风险。

2. 转换政府职能。政府可以从繁重的事务中脱身出来,从过去的基础设施公共服务的提供者变成一个监管的角色,从而保证质量,也可以在财政预算方面减轻政府压力。

3. 投资主体多元化。利用企业来提供资产和服务能为政府部门提供更多的资金和技能,促进投融资体制改革。同时,企业参与项目还能推动在项目设计、施工、设施管理过程等方面的革新,提高办事效率。

4. 提供高质量服务。政府和企业可以取长补短,发挥各自优势,弥补双方不足,形成互利的长期目标,以最有效的成本为公众提供高质量服务。

5. 风险分配合理。与BOT等模式不同,PPP在项目初期就可以实现风险分配,同时由于政府分担一部分风险,使风险分配更合理,减少了承建商与投资商风险,从而降低了融资难度,提高了项目融资成功的可能性。政府在分担风险的同时也拥有一定的控制权。

6. 应用范围广泛。该模式突破了引入企业参与公共基础设施项目组织机构的多种限制,可适用于城市供热等各类市政公用事业及道路、铁路、机场、医院、学校等。

当然,PPP模式也存在一些缺点,例如具有极强的政策导向性:政府的信用、决策、支持与反对、对项目的影响有决定性的作用。另外,PPP项目往往周期较长,其盈利能力不达预期可能会造成营运或财务风险。

延伸阅读:

环保行业投资方向:土壤治理需求爆发 危废与PPP协同发展

2016年中期投资策略报告之环保行业篇(下)

原标题:中信建投证券2016年中期投资策略报告之环保行业篇:把握新趋势,看好高景气细分领域(上)
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