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海峡环保案例解析
2017年2月20日,福建海峡环保集团股份有限公司(以下简称“海峡环保”)在上交所上市交易,据悉,海峡环保控股股东为福州水务,具有福州市国投的国资背景,而海峡环保上市为推动国有企业混合所有制改革提供了样板。
论坛上,匡志伟对海峡环保的上市进行了细致的说明。匡志伟介绍,海峡环保前身为福州水务下属洋里污水处理厂。2011年下半年,兴业证券开始进场运作。进场之后,兴业证券首先在集团体系内部进行论证,确定了以污水处理业务板块为上市平台之后,就协助海峡环保建立了政府购买服务的盈利模式。自2012年起运行三个年度,满足上市条件后于2015年2月申报,并于2017年2月成功上市,实现了理论上的最快速度。
在上市筹备过程中,为进一步提升市场份额、运营规模,兴业证券协助海峡环保收购了北控水务集团在福州以BOT方式运营的污水处理项目,创新设计了“股份+现金”的支付模式,引入行业龙头北控水务集团成为海峡环保的股东,实现了多方共赢。在整个上市筹备过程当中,海峡环保从单一的污水处理业务进行拓展,率先提出了城市一体化环境服务商的概念,获得了审核机关和市场投资者的广泛认可。
2017年2月海峡环保实现上交所主板上市,募集资金4.5亿,截至2017年3月14号收盘,海峡环保市值突破100亿,国有资产实现数十倍的增值。
企业上市的条件和运作之道
上市并不是一件容易的事情,需要满足一些条件,并按照具体流程来运作,主要条件如下图:
讲到上市之道,匡志伟特别提醒大家:以前,独立性和同业竞争是证监会监管红线,凡企业涉及到在独立性有重大欠缺或者存在与同业竞争的,都是禁止上市的,没有任何商量空间的。从2016年开始,需要发行人和机构对独立性和同业竞争这两方面的内容做一个充分的披露。无论是同业竞争还是独立性,都不能违背上市信息披露的真实性以及整个上市主体财务处理的公允性原则。
对于IPO关键步骤,匡志伟主要讲解了上市辅导的要求,辅导本身对于上市的审核来讲并没有直接的作用,但要通过上市辅导,尤其对地方国有水司,建立健全法人治理结构,有重要的意义。
IPO审核理念新动向
匡志伟认为,当前的IPO审核理念有了一些新动向。
第一,通过减少IPO甚至暂停IPO的方法来降低股指波动、缓解股指下行压力的做法将成为历史。资本市场的根本动力在于为实体经济服务,在于分享实体经济发展的成果,IPO正常化是资本市场服务于国家战略的体现,IPO发行正常化并不会导致市场剧烈波动,反而对于净化市场起到了良好效果。虽然很多专家在市场大幅波动时候都会呼吁暂停IPO、限制IPO,但事实上,IPO的融资总额还不到上市公司再融资总额的约10%,所以IPO的融资本身和市场波动并没有太大的关系。
第二,依法监管、全面监管、从严监管,保证拟上市公司质量。审核的重点在于信息披露,要求真实、准确、完整、及时地向投资者披露信息。
第三,2016年有280家企业通过IPO审核,248家企业完成IPO,融资1630亿元。2017年开年继续维持了较快的审核速度与发行速度,截至2017年3月14日,新增78家企业通过IPO审核,105家企业完成IPO,IPO审核已经正常化、常态化,预期IPO堰塞湖在1年之内将能得到大幅缓解。
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