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技术革新化解危废处置行业长期痛点:危废行业深度思考之工艺篇

2018-05-14 09:59来源:强推环保关键词:危废处置水泥窑协同处置海螺创业收藏点赞

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5.2

金圆股份:轻资产扩张+高效执行+布局超前

金圆股份作为一家传统的水泥企业,2014年借壳上市后,水泥行业受产能过剩影响出现显著降价,公司积极寻找新的业绩增长点,自2015年起为切入危废行业做准备。目前已累积在全国15省市布局危废项目25个,总产能达到231万吨。在危废“快吃慢”型市场格局下,高效扩张奠定领军地位。

5.2.1. 全国复制:扼住技术与管理咽喉,联姻水泥友商合作共赢

格尔木宏扬项目,作为金圆股份首个水泥窑协同处置危废项目,已于2017年下半年进入试运行阶段,在工艺设计、运营管理方面,积累经验作为先发优势。公司未来通过①独立生产,改造旗下其余水泥窑,与②联合生产,利用技术输出+利益分成模式,改造友商水泥窑,完成技术扩张。

独立生产:金圆股份的格尔木宏扬项目,作为公司首个水泥窑协同处置危废项目,在工艺设计、运营管理方面,积累经验作为先发优势。鉴于公司旗下其余水泥窑,均不存在环评硬伤,均具有协同处置危废改造潜力。未来公司自有水泥窑改造比例有望达到100%。


联合生产:利用技术输出+利益分成模式,改造友商水泥窑,完成技术扩张。截至目前,公司进入实质性落地阶段(环评公示或环评通过)的合作型项目已有9个,通过寻求与有条件的水泥企业合作,为后续的水泥窑协同处置危废技术输出+运营收益分成模式的合作打下伏笔,未来有望在全国出现多点开花局面。

5.2.2. 危废一站式服务供应商

在深耕水泥窑协同处置危废的同时,公司着意配置成熟的传统危废处置产能,通过并购新金叶配置资源化处置资质,新建灌南项目配置传统焚烧资质,补足水泥窑处置品类不全的短板,进一步完善工艺框架,努力达到全牌照覆盖。

公司最终将形成水泥窑协同处置为工艺重心,协同布局传统焚烧与金属资源化工艺,达到全牌照覆盖一站式服务效果。产能结构从低成本、投产速度快和全牌照覆盖三方面,充分发挥优势,高效率高质量的快速占领市场。

5.2.3. 民企高效执行、精细化管理优势

近一年中,公司在项目拓展方面取得的突飞猛进的成绩,绝大部分项目为内生性拓展。仅仅新金叶项目作为技术蓝本考虑,通过并购成熟产能获得,其余均为自主申请与建设、收购环评批文后自建产能。公司通过输出技术与管理,通过最低的资本消耗实现产能的快速扩张。

公司的优异成绩主要得益于突出的民企基因,凭借较强的精细化管理能力、敢于承担风险的锐意进取精神和快速决策的高效执行能力,具备角逐危废处置市场的各项软实力指标。

除此之外,公司在各危废项目中,均给予项目管理人员股权,针对危废产业精细化管理属性与现金交易的特点,将有效促进员工通过合理激励与互相监督,减少利润跑冒滴漏,激发企业合力,推动公司业绩扎实成长。

5.2.4. 目标市值184亿元

预计公司17-19年净利润分别为4亿元、6.1亿元和9亿元。青藏两省基建需求稳健、供给格局有序,传统业务业绩稳定;多个危废在手项目进入快速释放期,业绩兑现无忧,给予公司2018年30倍PE,目标市值184亿,目标价25.6元,维持“增持”评级。

5.3

海螺创业:水泥窑协同处置国企龙头

公司长期以来被市场当做类金控型公司,并给予此类持股型公司折价;而我们认为公司环保业务重心从城市垃圾处理向固废危废处置的转型,将使得业绩获得持续爆发力,市场忽视了主业结构发生的显著变化,内生增长将驱动海创资产重估。

5.3.1. 海螺系平台,家境殷实,坐拥大量优质水泥窑资源

海螺水泥是全国产能第二大的水泥企业也是综合效益最好的企业,目前熟料产能2.44亿吨、水泥产能3.33亿吨。海螺水泥在国内拥有约128条生产线,实际产量大于或等于5000t/d规模的水泥线约106条,占比83%;且海螺水泥线常年保持95%以上的运转率,行业资源最丰富。我们认为海创作为海螺的股东,背靠海螺优质水泥线是固废危废业务发展最大的护城河,独占优势明显;

原标题:【国君环保 | 建材】重磅深度!技术革新化解危废处置行业长期痛点:危废行业深度思考之工艺篇
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