市场分析|二季度生态环保类项目落地率继续领跑生态环境为必补短板之一-第2页-北极星固废网

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(二)2018年上半年，西北甘蒙疆宁4省去化明显，西南云贵川3省受影响不大

2018Q4各省管理库投资额，相较2017Q4，新增投资额前三位是广东、浙江、湖北，分别为1925亿元、1689亿元和1636亿元;投资额减少前三位是内蒙、甘肃、新疆，分别减少1365亿元、725亿元和577亿元。我们以某省份净增减金额/2017Q4在库投资额表示该省上半年来投资变动比例，减少比例前三省份为甘肃、内蒙和宁夏，增加比例前三省份为天津、广西和广东，西南云贵川3省中，除云南略微减少外，四川和贵州呈现净增长16%和19%的状态。本轮PPP清理整顿过程中，去化明显的省份为西北甘肃、内蒙、新疆和宁夏4省，而PPP投资大省云贵川3省，此轮受影响程度不大。

(三)北京、黑龙江等省市落地率居前，约有57%省市落地率不及全国均值

截至2018Q2，贵州、云南、山东(含青岛)位居累计落地项目投资额前三，分别为5106亿元、4404亿元、4250亿元。我们以今年上半年各省累计落地投资额/2018Q2在库投资额计算落地率，排名前三的省份为北京、黑龙江和吉林省，分别为100%、89%和75%;落地率居后三位的省份为天津、青海和重庆，分别为3%、16%和21%。大约有57%的省份落地率低于全国平均值50.4%。

(四)政府付费类和可行性缺口类项目落地率较高，可行性缺口补助类项目占主导地位

截至2018Q2，管理库累计使用者付费类项目715个、投资额1.1万亿元，分别占管理库的9.2%和8.9%;累计可行性缺口补助(即政府市场混合付费)类项目3898个、投资额7.5万亿元，分别占管理库的50.3%和62.6%;累计政府付费类项目3,136个、投资额3.4万亿元，分别占管理库的40.5%和28.6%。按投资额计，使用者付费类、累计可行性缺口补助类以及政府付费类项目管理库占比分别8.86%、62.56%和28.58%，受投资者青睐的纯使用者付费类项目占比较小。

我们分别计算三类项目的投资额落地率，发现政府付费类项目落地率最高，为59.81%;可行性缺口补助类项目落地率为47.27%，使用者付费类项目落地率为40.61%。纯政府付费类的项目，没有运营收入做现金流入，未来还款来源全靠地方财政支出，这类项目融资属性强，多被投资者青睐是因为城投平台的金边效应依然存在。投资者默认极端情况下，政府会兜底项目给予刚性兑付。但伴随着非标回归表内规模下降，政府去杠杆宏观背景下融资紧张等因素影响下，今年以来已然出现地方城投平台非标融资逾期还款的情况，遵从审慎投资原则，预计未来纯政府付费类的项目，投资者将比之前挑剔的多。

延伸阅读：

2018年第2期季报：PPP管理库污染防治与绿色低碳项目新增项目191个(报告全文)

原标题：【民生环保行业动态】二季度生态环保类项目落地率继续领跑，生态环境为必补短板之一

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