市场分析|二季度生态环保类项目落地率继续领跑生态环境为必补短板之一-第3页-北极星固废网

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二、生态环保类项目投资额排行业第四，落地率排行业第三，继续保持领先地位

(一)生态环保类的项目投资数排行业第三，投资额排行业第四

二季度新增投资额前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，分别为2020亿元、886亿元、754亿元，合计占管理库新增总投资额的84.1%。管理库累计项目数前四位行业是市政工程、交通运输、生态环境保护和城镇综合开发，合计占管理库项目总数的68%;投资额前四位是市政工程、交通运输、城镇综合开发和生态环境保护，分别为37054、34743、14887和8412亿，合计占管理库总投资额的80%。

(二)生态环保类的项目落地额排行业第四，落地率排行业第三

二季度新增落地项目投资额前四位是城镇综合开发、市政工程、交通运输，分别为1,461亿元、921亿元、623亿元和397亿元，合计占新增落地项目投资额总数的70%。管理库累计落地项目个数排前四位的是市政工程、交通运输、生态环境保护和城镇综合开发，分别是1520个、504个、323个和226个，合计占落地项目总数的70%。累计落地项目投资额前四位为市政工程、交通运输、城镇综合开发和生态环境保护，分别为21307亿元、14795亿元、8360亿元和4486亿元，合计占落地项目总投资额的82%。

分开来看，在大类行业落地率排名中，排名前四的行业分别为市政工程、城镇综合开发、生态环保及交通运输，落地率分别为58%、56%、53%和45%，其中交通运输低于管理库落地率5个百分点。综合来看，生态环保类PPP项目还算是比较受投资方青睐的项目，比起落地率只有32%的旅游类PPP项目，情况要乐观很多。

三、上半年民企融资环境持续收紧，下半年加大基建补短板预期下，生态环保类公司将迎来转机

(一)上半年民企债券取消发行规模快速提升，融资环境恶化程度高于企业预期

除去年初部分个股的业绩不达预期外，频发的环保企业违约事件和5月20日东方园林发债规模低于预期也引发了媒体和投资者对环保企业资金状况的强烈关注，成为催化板块5月末继续下行的又一动因。趋紧的货币环境叠加信用事件影响，民企融资状况正逐步恶化。2018年Q2民企债券取消发行(包括企业债、公司、中票和短融)的规模已达157.5亿元，同比增长125%，取消发行规模的快速提升说明融资恶化的情况超过民营企业的预期。取消发行主体中评级为AA+及AAA的占比由过去的47%提升至63%，说明融资压力已经向高评级信用主体蔓延。

(二)上半年风险偏好下行明显，民企融资成本快速提升

2018年年初至今，流动性环境持续紧张，无风险利率维持17年的水平。4月以来由于信用事件的催化，中低评级利差持续承压，AA-、AA与AA+评级与AAA评级利差分别提升30、15、3bp，债券市场风险偏好下行明显。而当前融资需求大的PPP民企评级普遍位于AA与AA+,成为主要承压对象。从发行债券较多的东方园林与启迪桑德的情况来看，直接融资利率利差在5月均产生了一个跳升，我们估计这主要是由部分机构对民企债券融资采取一刀切的风险应对手段所导致。