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龙马环卫:2018Q3业绩低于预期 不改长期发展逻辑

2018-11-07 10:05来源:强推环保关键词:环卫装备环卫市场化龙马环卫收藏点赞

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环卫行业市场化、机械化加速。

2016年我国环卫服务市场化率仅为25%左右,与同期美国78%的市场化率相比,尚有较大提升空间(数据来源:《盈峰环境公司公告—重组中联环境交易报告书》)。在国家政策鼓励市场化、政府移交环卫服务诉求、环卫公司具备效率、成本优势的背景下,我国环卫产业的市场化程度将不断提升。

2016年我国城市和县城道路机械清扫率分别为59.7%、50.7%,与发达国家80%的城市环卫机械化率相比也有提升空间。劳动力的成本提升、人口老龄化趋势、道路面积的增长以及城镇居民对环卫清洁效果要求的提高,共同助推环卫产业机械化的发展趋势。

3. 装备新产能投放+服务订单放量=环卫龙头加速成长可期待

公司为我国环卫行业龙头之一,环卫装备市占率市场前三。新产能投产解决产能瓶颈,但今年以来,受制于政府采购量缩减,行业发展暂时放缓,公司装备业务发展随之波动。

公司环卫装备市占率高。2017年公司在环卫装备行业名列前三位,市场占有率为5.85%,在中高端产品领域的市场占有率为12.16%。

新生产线投产解决产能瓶颈。公司的环卫装备销售量逐年增长,2016及2017年公司环卫装备销售量分别为7985及7977台,产能利用率超过100%,产能瓶颈限制明显。2018年一季度,公司新厂房整体搬迁使得产能扩张到12000台/年,为装备业务进一步扩张做好充分准备。

今年以来,环卫装备行业发展速度暂时放缓,公司装备业务亦受到影响,销售量低于预期,毛利率下滑。1)受制于政府采购量减少,全行业环卫装备销售量全行业下滑,根据中国汽车技术研究中心的《中国专用汽车行业月度数据服务报告》数据统计,2018年上半年度,我国环卫车总产量为42,634辆,同比减产4,365辆,降幅9.29%,其中,中高端环卫作业车型占环卫车总产量的32.24%,同比下降6.42%,总产量为13,744台,同比减产4,447辆,降幅24.45%。2)公司的环卫装备业务受行业影响,表现欠佳,2018H1公司环卫装备收入11.42亿元,仅同比增长2.84%;2018H1公司环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备毛利率较2017年都出现不同程度的下滑,分别下滑1.49pct、3.74pct、2.45pct,侧面反映行业竞争加剧的现状。

环卫服务快速发展,在手订单充足。公司从2015年开始开拓环卫服务业务,中标海口龙华区及沈阳浑南区项目标志公司具备全国拓展环卫服务业务的能力。截至目前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为14.80亿元,合同总金额为140.83亿元,充足的在手订单是未来业绩高增长的有力保障。

原标题:【国君环保徐强】龙马环卫:2018Q3业绩低于预期,不改长期发展逻辑
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