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【干货】政策风起 投资落地 环保产业腾飞

2015-02-10 10:09来源:i投资微信关键词:PPP第三方治理垃圾处理收藏点赞

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四、环保企业的竞争力

资源与格局、投融资能力、并购能力、创新能力是环保企业的核心竞争力。

(一)资源与格局

政策风起,投资落地,环保产业崛起。在环保项目释放的背景下,有资源,着眼大格局的环保企业正在致力于成为“环境综合服务商”。

环境综合服务商业模式的优势在于,投融资一体,权责清晰,定价清晰,盈利模式清晰。环境综合服务商负责环保项目的融资、投资、运营(环卫、污水处理、固废处理、烟气治理等细分环节)。而政府作为购买服务的一方,依据环境效果定期、定量付费。这种专业化服务的生产效率最高,也最符合商业规律。

(二)投融资能力

环保产业业态正在从设备供应商、BT模式向BOT、特许经营模式过渡。商业模式变迁中,环保产业中的“资金壁垒”不断凸显。换句话说,资金实力构成了优势公司的“护城河”之一。在“资金护城河”下,证券市场的资金配置功能大有可为。我们有必要站在投行的角度看环保。从三季报情况看,与传统产业相比,已上市的环保公司的资产负债率仍然较低。在盈利有保障的前提下,增加信用杠杆是环保上市公司的优势。

丰富的融资工具。定向可转债、优先股、ABN、融资租赁等融资工具日趋丰富。环保运营类公司具有稳定的现金流,公司可运用的融资方式更加多元化。定向可转债、优先股等金融工具具有“有限表决权”的特性,在并购活动中具有特殊作用。

(三)并购整合能力

并购扩张仍然是2015年环保行业的主题之一。产业链上下游公司的“深度合作”是并购的基础。且并购与公司的自我定位、发展战略是契合的。如我们可以从公司发展战略中看到未来发展轨迹:区域公司or全国公司的定位;综合环保供应商or深耕细分行业的选择。今年以来国内市场中的并购案例很多,值得我们细致研究。

并购塑造“大市值公司”。我们从国外著名环保上市公司(美国废品管理公司WasteManagementInc、法国威立雅环保集团VeoliaEnvironnement)的发展轨迹中可以看到,并购是公司规模成长的必经之路,市值膨胀与规模扩张并舞。可以预见,我国环保上市公司的扩张之路刚刚起步。

(四)创新能力

环保产业投融资模式的创新、商业模式的创新层出不穷。环保企业需要具备持续的创新意识,才能够在争取项目,扩展市场空间,提升经济效率方面有所突破,亦或是根本性的质变。我们拭目以待2015年的环保创新之年。互联网、物联网、资本创新、智慧环保将不断冲击市场的想象。

五、投资策略

“十二五”收官之年,环保政策频出。2015年是“十二五”收官之年,环保政策顶层设计将出,细分产业政策落地,公用事业价格改革实质性推动。将陆续出台的产业政策包括:“水计划”、“环境税”、“土壤修复计划”、“碳税”、“排污权交易”等。“水、电、气”等公用事业产品价格改革在推进中。排污、污水处理、污泥处置、垃圾处理等环保收费改革也在进行中。

绿色GDP大考之年,环保投资落地。中央对各级政府的环保考核趋严,倒逼环保投资落地。随着中央政府对环境问题的重视程度日益增强,对地方政府的考核机制正在发生转变,大幅提升了对绿色GDP的考核力度。各项环保指标、减排指标的完成情况在官员考核机制上有一票否决权,这极大提升了地方政府治理环境污染的动力。2015年是“十二五”环保指标大考之年,前期进度滞后的项目以及需要新上的环保项目有望大规模开工建设,环保工程商、设备商及综合服务商将迎来订单的爆发性增长。从全国环境污染治理投资总额的历史数据看,每个五年发展规划的收官之年的投资增速最高,2005年增速为25%,2010年增速为47%。期待2015年的投资落地。

投融资模式创新之年,PPP、第三方环境服务、综合环境服务商崛起。第三方治理模式将广泛地运用于污染治理领域,第三方环境服务商将快速发展。一方面,企业对于产生的污染,从自主治理向委托第三方治理转变;另一方面,企业向环保企业支付治理服务费,环保企业则承担环境治理风险。受关注的《环境污染第三方治理指导意见》有望近期出台。在环保产业发展过程中,综合环境服务商可以为政府和企业,提供一站式的环境服务产品,即从前期的方案设计,到中期的设备采购、工程建设总包,以及后期的运营环节都可以提供解决方案,综合环境服务商的竞争优势将充分体现,有望成为未来做大做强的行业龙头企业。

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