水环境系列四：水环境板块向低融资成本公司集中-第3页-北极星水处理网

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根据PPP项目支付方式考虑：

当前，行业专家建议设立PPP项目基准收益率，根据PPP项目支付方式考虑。对使用者付费类项目，长期贷款基准利率基础上加2-3%风险收益率，政府购买服务或政府付费类项目，金融市场上无风险收益率再加上2-3%风险收益率，未来政策完善值得期待。

即使有关部门发布了PPP项目的基准投资收益率，具体项目合理的项目收益率设定仍然要结合行业技术经济特点、PPP具体运作方式和社会资本方承担的潜在投资风险等因素综合考虑，根据合同，具体案例具体分析。

根据PPP项目所在行业及项目期限考虑：

不同行业领域的PPP项目，投资回报率会有所不同;同行业领域的PPP项目，如果选择的PPP运作方式不同，社会资本方承担的风险不同，投资回报率理应有所不同。

《全国PPP市场竞争态势分析》根据中国政府采购网以及各省政府采购网上的信息，对2014年1月1日至2016年8月28日，PPP分行业投资回报率的统计。

PPP项目同行业中的竞争愈发激烈，回报条件也愈发苛刻，PPP项目收益率相应便有了下降的的趋势。PPP模式本质上建立的是民事主体之间的平等合作关系，并不反对社会资本通过与政府合作来获得合理利润。整体看，国家政策鼓励与扶持的行业，政策性融资途径较多，如环保、养老行业PPP项目收益率具有一定优势。

2.2、企业融资多样，低成本融资是关键

资本是维持企业运作和发展的根本，只有具备足够的资金支持，企业才能获取足够的发展空间。上市公司融资是十分普遍且必要的。目前上市公司普遍使用的再融资方式有两权益类和债务类：前者包括增发、配股等，后者包括发行各类公司债券、可转换债券、可交换债等。

在核准制框架下，几种融资方式都是由证券公司推荐、中国证监会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格、证监会核准等证券发行制度。

2.2.1、定增途径受限，规模将出现下滑

2017年2月17日，证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》。

证监会出台减持新规，从严规范股东减持。2017.5.27证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，针对2016年1月证监会出台的减持规定进行了补充和完善，细化了增减持比例、强化信息披露、杜绝清仓式减持、减少过桥减持、严控大小非减持力度。大宗交易配合减持投机套利或难持续，资金参与上市公司定增的意愿将降低。减持新规规定退出期延长，在一定程度上降低资金流动性，获利途径挤压，未来资金参与定增意愿将下降，也可以视为定增新规的补充。

我们预计未来定增市场规模及增速将出现下滑，其他融资方式将可能成为未来环保板块的选择，包括可转债、优先股等将可能成为未来融资发展的新方向。

2.2.2、债市经历寒流，发债成本趋势升高

3月下旬以来，银监会连续发文剑指银行各类经营管理中存在的金融风险，监管预期和委外赎回导致利率持续上行，债市正经历初夏之中的“寒流”。