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PPP基金大致可以概括为三种模式:
1. 设立PPP母基金,不另设PPP子基金。
政府发起,委托特定出资平台与银行、保险等金融机构及其他出资人共同出资。
2. 既设PPP母基金,也设PPP子基金,子基金资金来源多元化。
首先由省级政府发起设立PPP母基金,母基金出资人为省政府出资平台、金融机构和其他出资人,一般省政府只出资其中一小部分,基金出资主要来自于银行、保险、信托等金融机构,有时也会引入特定行业的实体公司参与。
3. 既设PPP母基金,也设PPP子基金,子基金出资全部出自母基金。
PPP母基金的总规模等于各子基金规模的总和,即各子基金的出资全额来自母基金。
2.3.2、建设阶段-PPP专项债
4月25日,国家发展改革委正式印发《政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券发行指引》。 PPP项目专项债券的发行形式既可以是普通企业债券,也可以是项目收益债券。特别是后者,可以不受社会资本方自身条件的限制,更多关注PPP项目未来现金流。
1. 促进PPP项目的标准化和规范化,提升对投资者的吸引力;
2. 有助于推进PPP项目融资渠道的多元化,逐步降低融资成本;
3. 有助于提供涵盖PPP项目全生命周期的综合金融服务,满足PPP项目差异化融资需求;
4. 有助于促进多层次资本市场的形成,更好发挥金融服务实体经济的作用。
2.3.3、运营阶段-PPP资产证券化
随着对新一轮PPP模式探索进程的深入,PPP项目资产证券化也于2016.12.21发改委、证监会正式出文试点,并提出四大标准和要求。政策出台2个多月后,首单新水源PPP落地,可见进程之快。而后报发改委“PPP证券化”项目41单,其中污水垃圾处理项目21单,公路交通项目11单,城市供热、园区基础设施、地下综合管廊、公共停车场等项目7单,能源项目2单。截止到3月底,已经在交易所发行的4单,发行27.14亿元。
基础资产是ABS的基石,而PPP项目的基础资产也具有一定的特点,同时在后续实施的顺序及难易度上来讲依次为:收益权资产、债权资产及股权资产。目前,央行及财政部正推出的银行间PPP项目信贷资产证券化相关政策。同时,发改委正在研究在PPP项目中引入类REITs方式,以各个投资方作为发起人,开辟以股权收益权作为基础资产进行资产证券化,从真正意义上的解决股权各方的退出问题的有效方式。
PPP存在明显的投资回收期长、资本流动性不足、收益率较低等问题。鉴于国家大力PPP项目,为了加快项目落地以支持国家经济建设。从资本运作的角度,推动资产证券化成为实现PPP项目建设首轮融资后再融资和退出的金融工具,有望形成基础设施建设的经典融资模式。
2.4、绿色债券低成本融资利好环保行业
在“十三五规划”中,“大力发展绿色金融和普惠金融”被首次提出,并将其作为未来金融体系创新中的重要一环。可以说,绿色金融已上升为国家级的战略目标和发展规划,众多学者和投资者都嗅到了其中隐藏的巨大发展机遇。
目前我国发行的绿色债券券种主要为金融债,占比达到79.2%。这主要因为我国绿色金融体系也是从银行体系率先推进,与国际上比较一致,银行等金融机构具有较丰富经验。公司债和企业债在非金融债中发行较多,但占比上仍和金融债差距很大。
公司债和企业债作为企业直接的融资方式投入绿色项目中,预计占比会在今后两年迎来快速增长,这也为发行主体的评级和评估提出更高要求。
通过对我国发行绿色债券成本优势的统计,四种券种的绿色债券中,具有成本优势的只数占各券种总数的比例均在50%以上。所有绿色债券中,具有成本优势的只数占到76.7%,在四分之三以上。我国绿色债券中占比最多的金融债中,有77%具有成本优势,公司债中具有成本优势的更是占到91%。
债券的发行利率,直接反映了债券的风险高低。绿色债券发行利率普遍低于其他债券,且排除期限、类别、评级的影响因素,说明绿色概念的债券融资工具确实具有成本的优势和较低的风险。
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