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水环境系列四:水环境板块向低融资成本公司集中

2018-02-24 09:09来源:EBS公用环保研究作者:殷中枢、陈俊鹏关键词:水环境治理PPP项目ABS收藏点赞

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2.5、具有国资背景的企业具有明显的融资优势

我们针对从事水环境板块的公司融资成本进行了分析,央企在融资规模及发债成本上具有明显优势。通过将2016年发债成本与当期同期国债收益率进行对比发现,如葛洲坝可将利差维持在较低水平。


而具有国资背景的综合性水务公司如北控水务、首创等的发债成本亦可达到较低的水平。民营的综合水务公司的发债成本偏高。因此,利率上行因素对具有国资背景的央企和综合类水务公司影响程度有限,反而对民营企业起到一定的压制作用,是国资背景的企业具有更强的融资成本优势。


园林类公司具有较强的工程能力和生态绿化维护能力,但在融资成本方面,并不具备优势,因此,虽然在水环境、市政公园类项目订单较为丰厚,但利率上行会在一定程度上对这类公司有一定影响。


针对于规模相对较小具有一定区位优势的地方性的水务或城投类公司,我们同样可以发现,有国资背景的地方性公司,发债成本较低,加之区位资源,对地方性项目的揽获是非常有帮助。

而对于以技术、设备制造见长的公司,至少在融资成本及规模化拿单能力层面上,实际上是处于劣势,但他们的专业性及运营层面的优势可能是未来的一个亮点,原因在当前水环境PPP项目市场更多关注于前两年的建设端,而对未来运营端(后20-30年),技术、管理、风险意识尚不足。一直以来,相比于跨界央企和园林类公司,这类企业恰好是专业公司从事专业工作,在运营端有丰富经验,故在水环境系统性工作中,可更多发挥这类优势,也会占有重要的一席之地。


因此,我们认为,当前如果利率维持在较高位置,在跑马圈地,规模化订单获取方面,对国资背景公司是利好,行业集中度有望提升。

而对于民营企业而言可以发挥区位优势,水处理技术、运营、生态维护等专项优势获取订单或采取合作方式。

未来项目达到运营期后,综合性水务公司或专业的水处理公司可以发挥其技术及运营的专业优势,使未来项目运营稳定,保证后续整体水环境PPP项目的现金流。

延伸阅读:

水环境系列(一):“河长制+PPP”将提速水环境市场

水环境系列二:技术与商业模式双轮驱动水环境治理

水环境系列三:ABS助力PPP开启环保资产管理时代

原标题:水环境系列四:水环境板块向低融资成本公司集中
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