环卫服务市场调研：一体化、PPP化将冲击小型环卫公司-北极星固废网

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前言：

今年年初至今市场环境风云变幻，而广发环保和机械小组一直埋头调研，深挖产业链，试图寻找产业蓝海、挖掘明日之星。在我们的不断研究中，一个千亿级的城市环卫服务市场浮出水面，越发清晰。目前我们已累计调研十余次、走访数家公司，对整个行业有了多个维度的认识和理解，此次将我们过去的调研结果集结成册，推出【广发带你看环卫】万字调研纪要，该系列囊括市场关注的启迪桑德、龙马环卫和新安洁三家公司。敬请关注后续系列报道和深度报告。

核心观点：

海口、重庆市场折射全国环卫服务市场化进程正在加速。

城市环卫服务市场整体分为三个部分：道路清扫保洁、垃圾收集转运、公厕管理立面清洁绿化等。道路清扫属于轻资产业务，垃圾清运属于重资产业务，这是两个细分市场，新安洁主要做清扫，龙马都是做一体化项目，需要一定前期投资，也促进了设备销售，当然门槛也高。

环卫项目的盈利能力在初期后会显著改善。公司管理能力决定了过渡期的长短，一般3-6个月。因此，环卫服务项目前期可以容忍亏损，主要观察后续提升能力。

龙马、桑德、新安洁属于不同层级的竞争，代表三种商业模式。龙马专攻大型一体化合同，以服务促设备销售;桑德借助之前再生资源建立的网络，在县级城市迅速复制;新安洁集中于3年的清扫合同，无需前期投入。

新安洁经营模式对龙马的启示：在核心区域设立子公司并向外辐射;参股当地环卫公司，借机进入当地市场，等培育成熟后完成收购;充分借助资本市场的力量与竞争对手拉开差距。

新安洁之前一直在海口美兰区有业务，每年约1千万。现在北环中标，新安洁做到合同到期再移交。很明显，市场格局在发生倾斜，一体化、PPP化将冲击小型环卫公司。我们认为未来环卫服务行业有望诞生百亿收入级别的龙头企业。

玉禾田

1.公司概况

公司96年成立，物业保洁起家，09年开始涉足市政环卫领域，目前员工3万人，14个一级分公司，6个二级分公司。2015年营收11亿多元，其中物业保洁7.5亿，城市环卫3.5亿，实际项目金额累计7-8亿，去年年底两项业务已经持平。

2.业务概况

物业保洁:利润点较低，但是业绩稳定，如果万象城、招商局等形成规模效应，业绩能有平均15%的增长率，服务区域主要集中于地铁、小区，未来此项业务目标是精细化，高端化。目前公司员工65%以上人员是保洁。物业业务，一个子公司需要几百家客户，6大物业公司，涵盖很多城市，期限大多1-2年。地铁物业净利率约10%，物业整体基本5%，整个过程比较稳定。

市政环卫项目：公司于09年开始进入市政环卫项目。该项目客户是政府，具有期限长，利润点高，体量很大的特点。城市环卫现在的计价标准，不完全按照人头，增加机器减少人工。行业门槛：资金、管理。这一两年将是市政行业市场化的，政绩能做的最明显的民生环卫，利民工程，帮助政府甩掉人员、设备管理包袱，目前很多公司城市找上门。ppp环卫的期限15年，现在跑马圈地意味着将对手阻挡在门外至少15年。公司预计全年收入30%增长，环卫业务今年能达到50%增长。环卫前期盈利能力较低，后期升高。

3.项目情况

海口项目：玉禾田拿下的秀英区服务金额2.19亿元，未来实际执行合同金额有望达到2.3亿元，因为服务项目和面积可能会增加。新设备投入约1亿元(包含基础设施建设，如垃圾中转站等)。秀英区之前是3个当地保洁公司经营。海口项目预计净利润率水平是5-8%。管理能力起着决定性作用。秀英环卫工人约2000人，龙华3000人。

桑德新环卫

1.环卫业务总体概况

去年投资1个亿，利润率在10%-15%之间，去年3个亿收入，4900万的利润。有些项目利润率高一些比如宁晋23%的利润率。去年29个项目，现在有71个项目，今年收入保守估计12个亿，正常15个亿，目标任务20个亿。

公司发展逐步转向城市管理服务的方向。为何拓展到城市管理服务呢，为何环卫做不好，因为路不好，要修路，还有绿化带修建带来的垃圾，要扣我分，索性把绿化也做了。现在环卫板块，触角就延伸到市政道路、园林绿化养护、路灯、市政工程、下水道维修等领域。如果这些不做，环卫可能做不好要扣分，要扣钱。文总说，过两年，环卫两个字要去掉，公司打造一个这样综合服务的平台。

在文总战略规划里，排在第一的是城乡最后一公里物流。最后一公里人工加其他所有成本4块钱。公司报价1块钱。公司的垃圾车下乡跑，顺便把快递送了，快递占据的空间不要太多，一般很少，不像城市的快递这么多，可以收回部分油费和司机的成本。2.广告，这个是无本的生意，拍卖一年12万，广告公司愿意包。3.再生资源。公司做的更细，公司在初分厂可以实现垃圾回收30%。

2.具体运营情况

投资一个环卫项目的回收周期：假设1000万服务费的，项目设备投资200万，折旧按照8年折旧，其他垃圾桶2-3年折旧。前期投入差不多400万。

公司现金流目前主要是靠融资。前期投入差不多400万，公司还要垫付2-3个月的工资，但是一个项目从第四个月开始不需要公司垫钱，资金就可以自己运转起来。付款周期方面，一般BOT项目，平均三个月付款，招投标的每个月付款。也不存在违约的问题，个别他们会欠着。当地环卫部门欢迎公司进来，也算是招商引资的一种形式，公司帮助政府做投资，做运营，提升环卫质量，贡献税收。

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