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【他山之石】全产业链经营助它成为美国固废龙头!

2016-10-19 16:11来源:废塑料那些事作者:国泰君安证券关键词:固废行业垃圾收运危废填埋收藏点赞

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2、1970s-1990s:高速成长,扩张蜕变

公司于 1971 年上市。1971 年-1991 年,营收从 0.16 亿美元增长到 7.5亿美元,公司营收和净利年均增速均达到 36%, 1991 年公司成为全球最大的废品清理公司。

由于固废行业固定成本占比高,规模经济明显,易形成寡头格局。公司顺应这一行业性质, 通过收购兼并,成长为固废市场龙头。

公司通过收购兼并而成长的特色包括:收购标的指向大体量竞争对手、择机收购等。

3、收购时机: 行业弱周期

(1) 经济增速下滑+监管环境趋严: 90 年代初,美国经济进入衰退期,经济增速降到了 6%以下;同时 1991 年美国环保署(EPA)颁布了资源回收法案的新规(Subtitle D of the Resource Conservation and Recovery Act),并加强监管, 1991-1992 年 EPA 和州环保监管部门连续对固废公司开出百万级级别罚单。


期间,公司开始在业务线上下游和国际市场上开展并购扩张。1991-1994年,公司为并购支付的现金都在上亿美元的级别,与营收的比例在 6%左右。


相应地,1991-1994 年间公司海外业务增长迅速,4 年年均增速接近 20%,是国内业务增速的 2 倍多, 1994 年海外业务占比超过了 20%。


原标题:废品管理:美国第一大固废股的成长史——解码海外牛股基因系列专题报告之二
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