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【他山之石】全产业链经营助它成为美国固废龙头!

2016-10-19 16:11来源:废塑料那些事作者:国泰君安证券关键词:固废行业垃圾收运危废填埋收藏点赞

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★低谷期:面临大型危机与瓶颈

在经历了第一次内部财务丑闻危机(1992 年-1997 年)后,又遭受了2008年第二次外部金融危机,2008-2009 年金融危机期间,公司面临能源成本走高、固废收运量和回收品价格趋低等系统性风险,以及两大竞争对手(共和服务和 Allied)合并的外部压力。

之后又面临收运体量趋降、资源品价格弱周期两大瓶颈,那么,它有事如何渡过?

★转折期:从扩张到收缩,三大策略顺应行业成熟期

近15年来市场格局逐渐稳定,增速大部分降到 30%以下且呈现继续走低的趋势。行业进入成熟期,面临收运量下降、回收品价格波动等问题。

期间,公司主要通过多元化的市场和资产瘦身两大策略保持了盈利水平, 逐渐发展为了高分红、增长稳健的大蓝筹股。近几年公司的股息率保持在 3%左右的水平, 2011 年和 2012 年一度超过了 4%。

策略①:多元化终端市场

收集业务对业绩影响最大,但从历史情况来看增长最稳定。公司业务包括 4 部分——废物收集、转运、填埋和循环再利用。其中,废物收集业务在营收中的占比长期稳定在 60%以上,公司在收集业务上主要是通过多元化的终端市场分散了收运量波动的风险, 实现较稳定的增长。


策略②:创新商业模式,引领行业潮流

创新商业模式 NO.1: “ single stream”收运生活垃圾。从而提高了废品收运率和循环率, 废品收集量大幅提高了 40%。

创新商业模式 NO.2: 电子废品一站式服务。 随着固废结构变化,电子废品增加, 公司将旗下电子废品相关业务整合到“产品回收集团”下,提供一站式服务。

创新商业模式 NO.3: 面向居民用户的“ At Your Door Special Collection”服务。 公司与地方政府机构联手开发了“上门收集”项目,即居民可以将危废放臵在 WM 提供的包裹盒中,由 WM 用卡车上门收集。

创新商业模式 NO.4: 餐厨垃圾→生物气→电网。2013 年公司向 70 万居民和商业用户提供了餐厨垃圾服务,循环再利用了 240 万吨餐厨垃圾。公司自主研发了 CORe 技术,利用有机物中的生物气,将餐厨垃圾转换为能源。在该商业模式下,生产弹性可达 10%,即每增加 7%的有机质原料可以来 70%的能源产量增量。

原标题:废品管理:美国第一大固废股的成长史——解码海外牛股基因系列专题报告之二
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