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产能缺口显著证据2：环保督查在多省发现危废长期堆存、产能不足等问题

在2016年-2017年的中央环保督查中，多省发现危废处置产能不足、危废处置产能不合规处置、未处置危废长期堆存或危废去向不明等问题，详见表4、表5。随着环保执法力度的提升，长期堆存危废的堰塞湖将逐步向合法渠道，供需缺口的矛盾还将加剧。

3工艺&监管瓶颈突破，市场亟待快速放量，供需两旺的五年黄金期启动

目前，我国存在较大的危废产能缺口，且根据目前合理的危废需求与供给增速变化，我们预测，产能缺口有望维持 5-9 年(前文已详述)，因此行业的收储价格将长期维持较高水平，这是危废处置项目高盈利能力的核心原因。

尽管单体项目盈利性较好，但由于工艺与监管的困境，行业始终没有实现放量。我们认为，行业真正转向繁荣的标志，是供给与需求快速扩容阶段。由于近两年技术&监管瓶颈突破，长期困扰行业快速发展的两大瓶颈已逐步突破，供给与需求亟待迅速释放，意味着大量高盈利性运营资产快速投入市场。

3.1无害化板块产能缺口红利明显，资源化板块供需稳定

危险废弃物本身具有污染物属性和资源属性的两面性，针对不同废弃物的处置工艺，市场上主流工艺主要有无害化与资源化两条基本思路：

3.1.1. 无害化处置——产能缺口大，景气度高

当污染物属性占主要地位时，以无害化处置为主。通过焚烧、填埋、物化等方式，进行减量与彻底的性状改变。

无害化处置的商业模式为，产废企业将危废交给专业运输车辆(来自处置企业或第三方)，运送至处置企业，并支付价格不菲的处置费，完成现金结算以及环境风险菲转移，以换取处置企业填写的联单，作为合规处置的凭证，完成产废地环保部门的处置备案。大量产废企业为了规避危废处置成本，采用长期堆存或违法丢弃方式。因此重拳执法手段是最重要的催化剂，强制非法处置危废转向合法渠道。

由于传统无害化工艺产能释放慢、成本高与选址阻力较大等问题，产能缺口较大，危废处置费长期维持高位，目前危废无害化处置设施盈利能力较强，尤其以焚烧无害化最甚。

3.1.2. 资源化处置——供需格局较为稳定

当危废的资源属性更显著时，以资源化回收再利用处置为主，主要涉及的危废品类包括含有铜的蚀刻液与电镀污泥、有机溶剂。通过有价组分回收、提纯回用等方式，将贵金属与有机溶剂等作为商品继续出售。

资源化工艺的再生回收模式下，处置企业向产废企业付费购买危废，按照有价组分含量计价，再生得到的产品向外销售获利。处置企业将危废推入合法化渠道顺理成章，是无需执法督促的市场自发行为，因此这一板块的供需格局经过多年发展已经相对稳定，甚至部分区域资源化产能供给过剩。以电镀污泥的火法资源化利用为例，平均净利率在10%以下。

3.1.3. 危废的高景气红利，主要集中于无害化处置板块

目前危废处置行业的高景气红利，主要源自无害化处置领域产能严重不足，而环保执法力度显著加强后，供需不平衡加剧，危废收储价格显著抬升，因此危废处置产能盈利能力水涨船高，鉴于新增产能释放需要经过严格行政审批与工程建设，我们预计供需缺口将至少延续至2022年。

需要说明的是，资源化与无害化的界线并不是按照危废品类划定，而是完全以危废本身的资源属性决定，例如，同样的含铜污泥：

若含铜量在5%以上，由于铜提取成本低于铜销售收入，属于资源化处置范畴，产废企业以含铜量为基准作价，销售给处置企业;

若含铜量在3-5%，可免费交由处置企业处置，铜提取成本基本等同于铜销售收入;

若铜含量小于3%，铜提取成本显著高于铜销售收入，则属于无害化范畴，产废企业需要付费给处置企业。

因此，以工艺范畴定义的危废资源化企业，由于来料成分波动显著，往往以资源化+无害化的混业经营为主，且无害化的占比越高，盈利能力越强，同样受益于行业监管加强，危废处置需求释放。

原标题：【国君环保 | 建材】重磅深度！危废处置—环保行业皇冠上的明珠，深度思考之基础篇

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