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企业分析|龙马环卫:装备服务比翼齐飞 环卫迎历史机遇

2018-08-08 14:37来源:东北环保公用作者:刘军关键词:环卫装备龙马环卫环卫服务项目收藏点赞

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2环卫装备坚持中高端产品策略,产能扩张为业绩增长保驾护航

2.1

环卫装备上游成本相对稳定,盈利空间充沛

环卫装备制造上游行业主要是原材料制造生产厂商,生产环卫装备原材料的包括二类汽车底盘,钢铁,副发动机,水泵,风机,内燃机等;下游主要是采购环卫装备的企业,包括政府环卫主管部门、环卫服务企业等。随着环卫服务市场化的进行,环卫装备中企业类客户的比例在不断增加,政府类客户和企业类客户之间的比重,已经从2014年的7:3到了2018年的5:5。

钢材对环卫装备成本影响相对较大,公司通过成本控制等方式降低原材料价格波动的影响。从环卫装备的成本构成上来看,52%的成本来自于二类底盘,14%的成本来自于钢材,5%的成本来自于副发动机。二类底盘制造技术成熟,市场竞争相对激烈,主要生产厂商包括东风、江铃等,二类底盘的价格相对比较稳定,不会对环卫装备的成本产生较大的影响。钢材的价格自2016年开始出现了比较大的上涨,一方面,钢材价格涨幅有限,钢材成本占比只有14%,相对影响不是特别明显;另一方面,公司通过与车用钢材生产厂商合作批量购买钢材的方式平滑了一部分成本,最大程度减小钢材价格波动对装备毛利率的影响。

2.2

三大逻辑支撑市场扩容,年均市场空间200亿元

环卫装备存量替换市场空间超过200亿元/年。根据城乡统计年鉴,截止2016年,我国城市环卫装备的保有量为19.39万台,县城环卫装备的保有量为4.63万台,建制镇环卫装备的保有量为12万台。一般认为环卫装备的折旧期为5-8年,根据我们调研的情况来看,由于环卫装备所具有的清扫等使用功能,环卫装备损耗更大,城市环境卫生的要求导致环卫装备的使用频率有提高的趋势,环卫装备的折旧年限缩短为3-5年。环卫装备平均价格按照30万元/台计算,折旧年限取5年,存量替换市场空间为231亿元/年。

十三五期间增量空间约每年116-154亿元。根据城乡建设统计年鉴,截止2016年,我国城市环卫装备的保有量为19.39万台,年复合增长率14%;我国县城环卫装备的保有量为4.63万台,年均增长速度为11%;我国建制镇环卫装备的保有量为12万台,年复合增长速度为10%。预计未来5-10年,我国城市和县城的环卫装备增长速度仍将维持10%左右。一方面,机械化清扫率尚有很高的提升空间。目前我国各省城市机械化率普遍不高,距离80%全面机械化标准尚有一定的距离,根据2016年城乡建设统计年鉴,目前只有天津市达到全面机械化标准,而且统计口径并不区分清扫频率,相当部分城市机械清扫频率只有1次/天,远达不到机械清洁的要求,城市机械清扫还有相当的提升空间。与此同时,2018年7月3日,国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,明确提出了提升道路清扫机械化率的要求,具体指标包括2020年底前,地级及以上城市达70%以上,县城60%以上,重点地区显著提高;重点区域新增和更新公交、环卫等车辆使用新能源或清洁能源的占比达80%等。政策的支持进一步推动了机械化清扫率的改善。另一方面,随着环卫市场化的推进,越来越多的地方环卫服务由企业提供,环卫第三方服务企业提升工作效率需求更加旺盛,使用环卫机械的动机更加强烈。

2.3

公司市场占有率行业前三,坚持中高端产品策略

环卫装备处于快速增长期。按照功能划分,环卫装备主要包括环卫清洁装备和垃圾收转装备两大类型。依据中国汽车技术研究中心统计,2016年环卫装备总产量为8.67辆,2017年环卫装备总产量为13.35万辆,同比增长54%,环卫装备已进入快速增长期。

龙马环卫市占率常年位于行业前列。环卫装备行业市场竞争较为激烈,但头部企业相对较少。截止2017年年底,市场上280家环卫装备企业,其中年产量超过8000台的只有3家。CR4为32%,属于低集中寡占性行业,市场集中度相对较低。2017年环卫装备市场市占率最高的公司为中联重科14%,龙马环卫市占率6%,行业第三。

原标题:【东北环保公用公司深度】龙马环卫(603686):装备服务比翼齐飞,环卫迎历史机遇
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