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4.问题四:垃圾焚烧行业商业模式?
4.1 采用BOT模式运营,分为建造期、运营期两阶段
垃圾焚烧行业项目一般采用BOT或BOO模式运营,公司与政府签订特许经营协议(通常20-30年),通常投资额的70%左右会由项目公司(SPV)通过贷款融资,剩余30%左右通过资本金投入。
建造期盈利来自建造利润,运营期盈利来自发电收入、处置垃圾收入。(1)建设期:从项目审批到项目完工通常需要约2-3年时间。对于自建的项目,该时期可获得建设收入。建造完成后,以合同造价确认无形资产或长期应收款。(2)运营期:两种确认方式。方式一:当建造期收入确认为无形资产时,运营期确认运营收入,包括发电收入和处置垃圾收入。其中,垃圾发电的收入中,折算电量以内的,按垃圾发电标杆电价计价(0.65元/方),实际电量超过折算电量的部分,按照燃煤标杆电价计算;运营成本主要为垃圾焚烧设备设施折旧、环保设备设施折旧、人工成本、原材料成本等。方式二:当建造期收入确认为长期应收款时,运营期内以摊余成本与实际利率确认利息收入。
4.2 垃圾焚烧行业财务特征
我们以一个期限为20年的垃圾焚烧发电BOT项目为例,说明BOT项目的收入、利润和现金流在整个特许经营期的分布情况。
可以看到,一个典型的BOT项目有以下财务特征:
1)收入和利润表现为“建设期高、运营期低”。项目建设期,确认建造收入和利润,通常盈利较高;在项目运营期,收入稳定,利润随财务费用的减少稳中略增。
2)现金流和利润并不匹配。在项目建设期,投资支出巨大,虽然建造盈利被确认,但实际上并没有现金流入,同时项目的回收期较长,这就要求企业具有足够的资金实力和融资能力。在项目运营期,由于折旧的存在,经营现金流高于净利润,可以支撑还债+分红。
5. 垃圾焚烧公司财务数据对比
毛利率:行业毛利率约在40%-60%,其中伟明环保、绿色动力相对较高。影响毛利的因素主要有两个:一是吨垃圾上网电量、二是吨垃圾营业成本。其中,吨垃圾上网电量上海环境和伟明环保表现较好,2018年分别为304、305千瓦时/吨。营业成本主要包括原料、人工、折旧,其中绿色动力优势较为明显,2018年为70元/吨。
净利率:伟明环保净利率(2018年为48%)远高于同业,旺能环境也提升较快(2018年为37%),其他几家12%-26%。除毛利影响外,管理费用率、财务费用率各公司间差异也较大。其中伟明环保有息负债较低,是因为自身现金流良好,且过去几年资本开支压力不大。
ROE:总体来看,伟明环保的ROE高于同业(2018年为24%),其他几家2018年在7%-15%不等。杜邦分析角度:1)净利润率方面:伟明环保高于同业;2)资产周转率方面:瀚蓝环境、伟明环保表现良好;3)杠杆水平方面:中国天楹、瀚蓝环境、绿色动力杠杆较高。
6. 投资建议
建议重点关注产能有望翻倍,业绩加速释放的垃圾焚烧公司:1)伟明环保(专注垃圾焚烧运营,现有运营产能约1.5万吨/日,在建筹建产能约1.5万吨/日)。2)瀚蓝环境(区域公用事业龙头,大固废板块稳步增长)。3)上海环境(深耕上海本土,聚焦生活垃圾和市政污水两大主业,公司生活垃圾处置能力1.43万吨/日,占上海市生活垃圾中转和末端处置能力近80%)。4)旺能环境(专注垃圾焚烧运营,现有运营产能1.33万吨/日,在建筹建产能1.23万吨/日)。5)城发环境(河南稳定现金流高速公路公司,2019年起战略布局环保行业)。6)中国天楹(立足国内,重点发展环卫、垃圾焚烧行业;布局海外,2019年收购西班牙环保巨头Urbaser)。
7. 风险提示
补贴大幅退坡风险,项目建设进度风险,环保不达标风险,安全事故风险。
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国际固体废物协会(ISWA)2023年世界学术年会于2023年10月30日-11月1日在阿拉伯半岛阿曼苏丹国首都马斯卡特隆重举。江苏华星东方作为中国代表团成员,参与了美国,印尼,西班牙等多次会议,本次公司积极参与会议布展,成为首次在ISWA布展的中国企业,得到了中国代表团的支持和认可。此次会议是ISWA首次在
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近日,昆明市生态环境局呈贡分局开展了主题为“带你走进环保设施,传播生态环境保护理念”的“政府开放月”活动,邀请市民代表和社区工作者现场参观昆明丰德环保电力有限公司呈贡垃圾焚烧发电厂,让群众近距离接触环保治理设施,增进大家对环境保护工作的理解与支持。活动当天,昆明丰德环保电力有限公
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8月17日中国城市环境卫生协会会长、副会长兼秘书长,苏州嘉诺环境董事长等相关领导莅临江苏华星东方交流座谈,江苏华星东方董事长及相关负责人热情接待。OnAugust17th,thePresident,VicePresident,andSecretaryGeneraloftheChinaUrbanEnvironmentalHealthAssociation,aswellastheChairmanofSuzhouJianu
2023年6月16日,山东省城乡环境卫生协会2023年会员大会暨2023环境卫生产业创新发展论坛等系列活动在济南市召开,山东省住房城乡建设厅城市管理局领导,全省各市环卫主管部门、各市环卫环卫处(服务中心)、协会会员和相关企业的代表参加了系列活动,部分省市兄弟协会领导应邀参加论坛,会上审议通过了
7月5日,中国能建龙江能建承建的洮南市生活垃圾焚烧发电项目通过“72+24小时”试运行。试运期间,电气、热控保护及自动均全部投入,各系统运转正常,振动、温度等各项技术参数均达到设计规范标准,指标优良。该项目位于吉林省洮南市向阳乡朝阳村,龙江能建承建安装工程部分,施工范围包括垃圾预处理及
法国巴黎市政厅12日说,由于环卫工人罢工,巴黎街头堆放的垃圾数以千吨计,无人清理。巴黎分为20个区,其中10个区受到罢工影响。法新社12日报道,为抗议政府退休政策改革计划,环卫工人一周来停止清理垃圾,三家垃圾处理厂瘫痪,导致市内不少道路垃圾箱满溢,遍地都是黑色垃圾袋。生活垃圾回收处理机构
北极星垃圾发电网获悉,此前依赖大量出口解决垃圾问题的中东国家阿联酋现在将垃圾出口到其他国家的难度越来越大,为了应对日益严重的垃圾危机,盛产石油的阿联酋目前正在建造多座大型垃圾焚烧发电厂,以便在减少生活垃圾的同时,降低对油气能源发电的依赖。
随着生活垃圾处理进入“零填埋、全焚烧”时代,柘城县按照村收集、乡转运、县处理的农村垃圾清运模式,通过焚烧垃圾来发电,达到垃圾日清全“消耗”,绿色发电变废为宝。
垃圾焚烧厂“难产”12年,垃圾随意倾倒成灾,群众苦不堪言,广东省清远市因“生活垃圾处置短板突出,污染问题丛生”被中央第四生态环境保护督察组作为第二个典型案例曝光。中环报记者深入采访,细数清远“三宗罪”。
随着城市建设规模的不断扩大,建筑垃圾成了垃圾中体量最大的部分。而建筑垃圾乱堆乱放,成了城市“成长中的烦恼”。近日,市12345政务服务热线就接到举报,称有人竟然在高压铁塔下大量倾倒建筑垃圾,威胁城市电网“大动脉”。
据了解,沙河海创项目总体规划日处理生活垃圾2000吨,分两期实施;一期日处理生活垃圾1000吨,配置2台500t/d机械炉排焚烧炉+2台中温次高压余热锅炉+1台25MW凝汽式汽轮发电机组。
40年间,深圳经济特区创造了发展的奇迹,人口持续净流入,生活垃圾产生量持续高速增长,如何科学、高效地处理垃圾,化解安全和环境风险,是深圳这座超大城市的必答题,也是市民高度关注的民生难题。
垃圾被称为放错位置的资源。那么,如何让垃圾变废为宝、转废为能,从根本上解决“垃圾围城”“垃圾围村”难题?焦作市总投资28.97亿元建设的静脉产业园,就给“垃圾围城”“垃圾围村”问题的解决找到了出路。近日,焦作市静脉产业园东部园区、西部园区项目正式开工。静脉产业这一概念,最早由日本学者
2012年7月双城市格瑞电力有限公司与双城区签订BOT协议,隶属于启迪环境科技发展股份有限公司,位于黑龙江省哈尔滨市双城区幸福满族乡久援村南大洼,占地面积4.7万平方米,投资约5.02亿元。公司采用三段炉排焚烧炉,日处理生活垃圾900吨,年处理入厂生活垃圾量40万吨。其中,一期项目2015年8月获得黑龙
位于潦河镇大周庄静脉生态环保产业园区内的南阳市生活垃圾焚烧发电项目建成后将从根本上解决南阳中心城区垃圾围城问题,提高城市生态文明水平。该项目总投资15.06亿元,其中一期占地140亩,日处理生活垃圾1500吨,配置两台750吨垃圾焚烧炉和两台20兆瓦汽轮发电机组;二期新征土地90亩,其中38.6亩为垃
垃圾焚烧产业位于环卫产业链的下游,上游为城市生活垃圾的分类,中游为转运和运输,再到垃圾的无害化处理。随着我国经济发展与对生态文明建设持续推进,垃圾清运量逐年增加的同时,生活垃圾的无害化处理占垃圾清运量的比例也在逐渐增高,根据国家统计局的数据计算,无害化处理比例从2010年的78%增加至2019年的99%。目前,我国对生活垃圾的无害化处理主要是垃圾焚烧,堆肥和卫生填埋。垃圾焚烧作为一种减量化高、占地小且能源利用效率高的无害化手段受到国家大力地发展。在土地资源的稀缺和产业政策的指引下,根据国家统计局数据,从2010年的104座生活垃圾焚烧无害化处理厂数增加至
当新能源车越来越多,“碳达峰、碳中和”被提上日程,新商机随之诞生。记者近日从广东省环保产业协会了解到,未来,新能源汽车、无害化处理有望放量增长,碳捕集与封存、土壤修复等产业将迎来巨大市场机遇。
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我们从碳中和角度出发,构建行业投资框架以环保产业映射。梳理碳交易市场交易现状、建设进展及CCER抵消机制,垃圾焚烧CCER项目碳减排及经济性效益敏感性测算。
自上个月国家发改委、财政部、家能源局联合印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》,敲定国补退坡方案之后,近日三部委又进一步印发了“关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知”,将存量项目的补贴也直接腰斩,一下子令行业前景暗淡不少。01行业平均补贴15年
国家发改委近日发布《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《通知》征求意见稿),其中主要明确了新增存量项目界定时间点和需满足的条件,理顺了重要程序,要求建立预警机制并强化项目监督。特别是针对此前业界担忧的垃圾焚烧发电补贴退坡问题,《通知》征求
随着越来越多的城市开始实施垃圾分类政策,我国垃圾分类产业将推动再生资源行业、固废处理行业、环卫设施行业和垃圾回收产业等产业链各端的多元化发展。目前,我国生活垃圾产生量呈持续攀升趋势,从而也带动了国内环卫设施行业的快速发展。我国垃圾分类产业链分布垃圾分类产业链可以分为三个环节:上游
2019年上半年,中国各省中标垃圾焚烧项目46个,总投资金额超过240亿元,日处理生活垃圾共计54800吨。项目名单如下(按中标企业名称拼音首字母排名):注:联合体中标只统计牵头单位河南、河北领先全国2019年上半年,中标的垃圾焚烧项目仍分布于人口较为密集的东南各省,与胡焕庸线大致相符。其中较为突
当前,随着城镇化的速度加快,人口集中度逐渐提升,伴随而来的生活垃圾增量也不断提升,如何处理越来越多的生活垃圾成为各地普遍关心的问题2010-2018年中国生活垃圾清运量数据来源:公开资料整理在环保政策持续加压,农村垃圾处理比例逐年提高,市场增量可观的预期下,使得垃圾焚烧发电的市场需求会在
根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,到2020年底全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力占无害化处理总能力50%以上,其中东部地区占60%以上。结合2016年40%的占比,年均占比平均增速超过2.5%。环保方面,2017年8月环保部启动新一轮的修订意见征求,逐步完善垃圾焚烧发电中的各方面标
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