富国首创水务REITs深度分析报告：存量污水处理厂的生意经-第5页-北极星水处理网

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合肥项目共分为四期建设，采用“TOT+BOT”模式。其中一至三期为 TOT 模式（Transfer-Operate-Transfer，即转让-运营-移交模式）承接存量水厂项目，在正式移交至合肥首创前已分别于 2009 年 12 月、2014 年 10 月、2017 年 8 月开展商业运营，由合肥首创于 2018 年 11 月 9 日开展运营维护；四期项目为 BOT 模式，由合肥首创负责投资建设，于 2020 年 7 月 31 日转入商业运行。通过 BOT/TOT 方式与政府方签订《特许权协议》，从而获得项目的特许经营权。在协议中约定处理水量、单价、付费方式、付费周期、调价机制等，由政府根据协议约定向合肥首创支付污水处理服务费，由合肥首创承担污水处理厂的融资建设和运营维护责任。

3.2.2. 深圳项目：位于深圳核心区域，核心资产处理规模稳中有升

深圳项目处理量稳定增长，项目提标改造处理单价提升。2018-2020 年，深圳项目包含福永水厂、松岗水厂和公明水厂污水处理量均实现稳步攀升，随着 2019-2020 年三个水厂陆续完成提标改造工程，污水处理服务费单价亦实现大幅增长。

深圳首创福永、松岗及公明水厂的服务区域主要为福永、松岗、石岩、光明地区。

深圳市下辖 9 个行政区（福田区、罗湖区、盐田区、南山区、宝安区、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区）、1 个新区（大鹏新区），管理 1 个合作区（深汕特别合作区）。深圳首创服务区域福永、松岗、石岩属宝安区管辖，宝安区是大湾区的物理中心，光明新区是最新区，高新制造业为主，未来经济发展势头强劲。

深圳市经济发达，污水排放处理量需求将持续增长。2019 年深圳市 GDP 位列全国第 3 位，污水排放处理需求高。截至 2019 年底，全市生产总值 26927.09 亿元，同比增长 6.7%。其中宝安区的 GDP 为 3853.5 亿元，同比增长 6.6%。光明区的 GDP 为 1020.9亿元，增长 8%。经济发达具有人口和资源的虹吸效应，将进一步带动人口和产业经济的增长，用水需求进一步增加，污水处理量需求将同步增加。

深圳市人口逐年增加，2019 年深圳项目服务区域引领人口增速。截至 2019 年深圳市年末常住人口 1343.88 万人，比上年末增加 41.22 万人。其中常住户籍人口 494.78万人，增长 8.8%，占常住人口比重 36.8%；常住非户籍人口 849.10 万人，增长 0.1%，占常住人口比重 63.2%。宝安区常住人口增长 2.6%，常住户籍人口增长 13.6%；光明区常住人口增长 5.3%、常住户籍人口增长 30.1%，除深汕特别合作区外，人口增速位列第一。

图 29：2019 年末深圳各区常住人口情况表

图 30：2010-2019 年深圳市常住人口

深圳市区居民生活用水支出占比低。2018 年深圳市人均可支配收入累计 57543.60元，居民生活用水价格为 2.67 元，市区居民生活用水量为 65668.00 万吨，深圳市区居民生活用水支出 134.60 元，市区居民生活用水支出占比人均可支配收入为 0.23%，占比低，对人均可支配收入影响小。

3.2.3. 合肥项目：区域发展潜力大，项目成长性较好

合肥项目污水处理量稳定增长，处理单价保持不变。合肥项目 2018-2020 年的实际结算量分别为 1091.46 万吨、6917.38 万吨和 7324.43 万吨。2020 年实际日均污水结算量较 2019 年小幅提升，仍低于 2018 年的日均结算污水量的原因主要是受疫情影响，合肥属于外来务工人员比较多的城市，很多务工人员返程工作时间延迟，合肥十五里河主要处理居民生活用水，居民用水量减少，因此污水处理量较 2018 年有所降低。生产复工正常后污水量将大幅增多，在污水处理费服务费单价保持不变的前提下，营业收入恢复明显。

合肥项目的服务区域主要为包河区、滨湖新区（行政隶属包河区）、高新区人均 GDP高，皆为经济发达区域。合肥市下辖 4 个区（瑶海区、庐阳区、蜀山区、包河区）、4 个县（长丰县、肥东县、肥西县、庐江县）、1 个县级市（巢湖市）。合肥项目的服务区域包河区、滨湖新区（行政隶属包河区）、高新区（隶属蜀山区）人均 GDP 高于合肥市人均GDP，表明合肥项目服务区域皆为合肥市较发达区域。