圆桌会议：资本新动向——新三板与并购-第3页-北极星环保网

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赵笠均(环境商会副会长、博天环境董事长)：我建议跟环境商会每个会员签个协议，以后谁上市之后就为商会做点贡献，不要像春霖这样，听起来不大好。下面我想请周总谈一谈，听起来这些公司在面对很多选择，如果做百年企业怎么样传承，也不一定都在新三板，并购也是一种可能，不一定都等着在主板耗时间，新三板与并购，通用咨询做了大量投资，做了很多企业研究，应该对这方面有很多了解，在这方面请周总谈一谈你的看法。

周庆(中国通用咨询投资总经理)：谢谢赵总，刚才翟总说他是纯粹的社会投资人，但是从中国通用咨询投资公司来讲在过去二十年之内都在通过不同的角色扮演不同的功能，应该说从我们的角度来讲，坚持了社会投资人的理智和环保人的情感，是复合型的。从我的角度也希望谈一谈新三板对于环境产业，包括整体的技术创新这部分的一些感受。

刚才王总提到新三板建立是多层次资本市场体系一个重要组成部分，但我觉得还不止于此，从我的理解，新三板的建立应该是国家创新驱动战略很重要的资本支撑平台。因为本身新三板面对创新企业、高技术企业、中小微企业这么一个群体，在这个群体里边，在座确实有很多类似这样的中小微企业同仁，在整个融资方面面临非常多的难题。比如在债券融资方面，不管是从银行的中小企业贷款，还是国家量身订制的私募债，类似这样的品种，应该说都被做了一些变形，包括国企，甚至央企，地方政府的投融资平台借道使用了，真正的融资工具并没有让中小微企业来受益。其实在这个程度上用一种股权的方式，尤其借助新三板，通过相对来讲门槛比较低上升比较快的通道，能够让中小微企业在自身发展的前期能够和资本市场快速形成对接，让资本真正接入到技术创新这个阶段里边来，我想这是新三板很重要的功能发挥。我是这么来理解新三板在整个技术创新里边的作用。

第二，回到环保产业。今天有很多领导和专家都介绍了整个环保产业目前所处的政策环境和我们面临的市场机遇，应该说有1.2万亿，有3万亿，甚至我们听到6万亿这么激动人心的数字，应该说环保产业已经过了过去几年等政策、等市场的阶段，政策也来了，市场也来了，但是我们自身到底做没做好准备，这个可能是我们需要扪心自问的。刚才说了，两万多家企业，300多万的从业人员，能不能从供给端去满足现在六万亿的市场需求，这个是需要从我们自身的技术能力、经营管理能力、团队能力去做一个分析的。从整个环境产业来讲，重资产的特性，但是我想重资产也要分，从环境产业链终端、环境保护设施建设投资运营角度来讲肯定是非常明显的重资产属性产业，在这里边，我们的副标题叫“模式创新和技术创新”。我想从模式创新角度我们可以有很多探讨，今天也说了很多，包括我们所关注的PPP，包括政府购买服务和合同环境服务，类似这样的模式创新，其实在我们整个环境产业终端，也就是环境保护设施投资、建设运营角度其实我们都会有很多这种尝试。其实从产业链再往上溯我们的技术设备生产企业它具备了一定的轻资产特性，有很好的资本撬动效果，但是从我们目前状况来看，今天很多专家都提到了整个环保产业的技术水平，包括设备的技术水平，相对来讲是比较薄弱的，在这方面有很大的技术创新的空间，我们真正的产业技术创新红利还没有真正传导到我们整个产业链的末端。

刚才傅博士说有很多模式是不是成立取决于交易条件，但是可能也会从技术创新角度去获得创新的红利，支撑我们模式的红利，这个还没有更多的探讨。今天张开元张总介绍了您的那项技术成功以后对于近零排放的模式，其实是把一个不可能的模式变成一个可能的模式，所以把一个原本不可能的模式变成一个可能的模式，对于处于创新阶段的中小企业是一个很好的通道。因为技术创新工作不止是行业的龙头企业来承担，可能更多的还是需要千千万万的中小微企业共同承担，因为他们的技术创新活力在某种程度上更活跃，他们的资源更丰富，这是我对整个环保技术创新的理解。

从我们作为咨询投资公司，专注于环保产业投资人来讲，我们特别高兴的看到新三板的建立。因为原来作为我们发起基金，可能都是出于比如投融资上市企业股权流动性和资金期限矛盾这些问题，我们没法投更早期的项目，更多局限在所谓IPO，上市之前投进去，争取在上市里边获得我们的投资收益，这样的简单模式。但是本意来讲，更希望能够看到我们的资本注入到更早期的项目，能够参与到整个技术创新里边去，扶植企业更大的成长，新三板给我们提供了这种可能，将来有更灵活的投资通道，匹配度更高。其实我们已经在关注新三板的相关企业，在未来我们也会在这方面多下工夫，参与到技术创新过程里边来，为环保产业做出更多的贡献，谢谢大家。

赵笠均(环境商会副会长、博天环境董事长)：谢谢周总，我想在座听到这，大家对新三板有了更多的了解，资本力量给产业发展带来的助力，我想大家已经有更多期待了。最后请徐总给我们大家一些建议，大家怎么样选择投资伙伴，怎么样选择上市，或者怎么样做并购，或者选择并并购，这样一些可能性上，怎么样更好的做一些设计和选择，我想徐总应该有很多的经验和体验，请徐总跟我们大家分享一下。

徐可任(国泰君安并购融资部董事总经理)：首先感谢环保商会邀请我参加这个会议。以前对环保这个行当跟踪了很长时间，而且根据公司要求和我们的要求，也是希望我们做投行的，做中介的，能够向专业化发展，这样的话能够更好的为企业提供服务。所以这块我们跟踪了很长时间，这块也做了很多研究，但是今天听了一下还是受益匪浅。

根据主持人的意见安排，我想再谈一下平时做资本中介，做大的投行业务的一些体会，供大家参考。因为今天来的大部分都是上市公司，因为对上市这些酸甜苦辣，有人说没有看到中国主板的好处在哪，我估计这也是经过上市的酸甜苦辣之后发自内心的一个感慨吧。现在排队的600多家要上市公司里边确实上市过程是一个煎熬，我们最早跟我们的客户接触的时候都会给他灌输一个理念，上市差不多要拖很长时间，在国内基本是这样的情况。因为一个是来源于国家30多年来改革开放发展很快，有些规则在逐渐制定过程中，很多规则越到后面规则越多，越到后面规则越严，但是我们企业发展不能等规则出来再去发展再去做业务，因为行业发展很快，市场发展很快，我不能单独等那个规则，这就有个时间差。我们做上市，王总在这，他们算我们的一线监管部门了，对证监会，包括交易所，当地证监局，一般情况下他都会按最新的规则去要求一些企业，这样的话对于企业整个发展过程中，原来这些规则没有，现在突然冒出来很多新的规则，这中间会有个适应过程，这里边就存在所谓规范的问题，这个可能是企业感觉比较痛苦的一个过程，这是一个。

目前大家老是诟病的，大家抱怨最多的还是排队的问题，主板里边包括上海主板、深圳中小板以及创业板，这里边大家还是有排队的问题。我做这个行当做了十几年，我有一个跟大家不是特别一样的看法，排队是一个非常痛苦的过程，也是一个非常难熬的过程，但是它会带来很多的收益，主要体现在国内整个市场的估值平均水平来说要比国外高很多，一般要高几倍估值，所以排队本身带来了估值溢价，这对已经上市的企业来讲有非常大的好处。

原标题：圆桌会议—产业园区：资本新动向--新三板与并购

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