圆桌会议：资本新动向——新三板与并购

赵笠均(环境商会副会长、博天环境董事长)：我有三个没想到，第一个没想到，张燎说赶飞机是骗人的话，太能讲了，自己就讲了19分半，我没他那么能讲，一会儿让嘉宾多讲。第二个没想到，到六点了还这么多人等着，我本来想到这个环节下面基本上没有人了，我们简单交流下就算了。但是我想坚守到现在的都是对这个话题极为关注的，我相信从早上到现在官员讲完了，学者讲完了，大佬讲完了，真正期待的是在座的小微企业，我每次发言都代表小微企业，我想他们等到现在一定是希望我们这个环节给他们答疑解惑。第三个没想到，这么重要的话题放在最后，所以希望大家晚上继续听燕山夜话。 为了我们这个环节精彩布置一下任务，六位嘉宾，王小军是全国中小企业股份转让系统公司业务部总监，一会儿请他把全国中小企业股份转让系统，就是新三板，是怎么回事，给我们大家介绍一下。勇军是在主板上市的公司，我想勇军从主板上市角度，你就站在主板角度，把主板好好夸一夸，大家谈的一定是不同的观点。还有来自川东的总经理李志祥，李总现在在新三板挂牌了，挂到新三板以后有什么样的好处您为王总背书一下。周总是做投资研究的，你就为朱总再做个背书，从上市角度，到底哪一个板是怎么样的，请周总做一些介绍发言。都讲完以后我请郭秘书长，郭秘书长是脱盐协会副会长兼秘书长，你们都讲完以后，最后我再请国泰君安的徐总，是做上市的，给我们讲一讲。 我把时间交给王总，您介绍一下。

王小军(全国中小企业股份转让系统公司业务部总监)：谢谢主持人，感谢环境商会给我这个机会和大家做交流。刚才赵会长已经说了，没开始之前就想点点火，实际上有个命题我需要稍微解释一下，我们和创业板都是证监会统一领导下的兄弟，我们是多层次资本市场的一级。大家适合在哪上市，在哪最终实现财富增值，企业根据自己不同的发展阶段和自己的融资需求去对号入座，我们大家都是共同抚育不同阶段的企业。老话说的好，鞋子到底舒不舒服只有脚知道，我从全国股转系统给大家介绍一下，今天也谈了跟并购相关的话题，我顺便谈一下并购方面的情况。 全国股转系统现在从媒体看俗称叫“新三板”，这个名字从2006年中关村时代开始。目前新三板跟中关村时代的新三板截然不同了，当时是区域试点范围，现在是国务院批准的，在中国证监会统一领导下的全国性统一市场，它在法律地位上和沪深交易所没有区别，我们唯一的不同是给不同发展阶段的企业提供服务。我们这里的企业国务院定义是服务创新性、创业型、成长型的中小微企业，我们的服务群体相比大哥主板，包括中小板，也是我们大哥的小弟，也是主板的一分子，轮到我们就是三板。

这个市场总体概况给大家做个介绍。昨天挂牌家数是5320家，全年新增是1190家，目前除了西藏没有，全国30个省市自治区都有了。大家比较关心这里环保公司有多少个，目前环保公司有37家，占全部家数的32%，平均净利润是649万，市场平均营利水平是809万左右。另外，目前挂牌企业的分布，北京和湖北这两个省市，一个是八家，一个是五家，其他的比较分散，今年总共八家挂牌公司，环保类的，在我们这融资，平均两千多万，还有另外四家公司做交易，平均的收盘价格是十五块八，这是挂牌公司和市场发展情况。

另外，市场总体融资情况，大家有误解，说这个市场融资方式受限。我们只是强调向合适投资者发，我们没有限制，你是私募发行也可以，券商给你做公开路演，小范围的小公募发行也是没问题的。效果怎么样呢?2014年总共做了299笔融资，今年总共中小企业融资125亿，去年才10亿元，这是我们市场的成长情况。另外，挂牌以后信用增级，银行和我们合作进行股权质押，大概有130次目标质押记录，质押率50%左右。另外我们市场还有债券优先股发行规则，马上出台。以后进行并购重组会带来创新。另外我们跟22家全国性大中银行进行合作，给大家提供信贷支持。

说到这里，现在市场上还有一个比较重要的功能，并购重组功能，到目前为止有21家公司因为来到我们这个市场上进行展示和挂牌，被上市公司及其子公司进行商谈，总共案例21家，完成并购退出市场有8家，这对市场提供了获得并购发展的机会。另外，目前有28家公司酝酿重大重组，也有环保公司准备收购同行业，公司名字我不提了，但是有另外一家公司利用我们的平台，进行发行股份的设计。在挂牌之前他们两家公司是一个园区里边的邻居，那家公司因为历史沿革问题处理不太得当，这家公司在我们这顺利挂牌。之后两家谈好股份对价，然后进行整合。我想市场并购功能在我们这会慢慢显现出来。还有做市商制度，94家公司已经履行内部审计，做市商制度给我们带来股票流动性和市值管理功能已经逐步体现，为我们以后市场定价和改善，包括提高融资效率，带来一些并购，能够创造更好的估值条件。

另外，给大家说一下我们这个市场最新的展望，昨天证监会发了关于证券经营机构参与股权转让的决定，鼓励很多证券公司，包括其他的甚至有证券投募公司的资金资格，包括母公司，投入挂牌，具体后面有更多细则颁布。但是我想随着这些机构大量加入，这个市场的生态会有很大的完善。另外大家比较关心的，很多人讲，国务院在2013年49号文明确提到符合沪深要求的可以进行转板。因为时间限制我就从市场总体概况，包括我刚才给大家介绍的并购交易和融资三大核心功能，把市场做一个简单介绍。总体来看，市场各项功能在日益完善，尤其是目前中国资本市场发展二十年，进入了改革的深水区，我们承担了中国证监会进行资本市场改革试验田的角色，我们希望能够有众多的环保类的优秀公司，中小型的公司，当然我们不排斥大的，大的我们也欢迎。但是我们要落实我们的任务，解决中小微企业面临的问题，希望来我们这挂牌，实现产业和资本的良性互动。我觉得资本市场并不是高大上的。从金融服务链条讲，中小企业也有利用资本市场做大做强的权利和梦想，希望大家能够利用资本市场做大做强，感谢。

赵笠均(环境商会副会长、博天环境董事长)：下面请朱总，从你在主板上市的角度谈谈资本市场上市的发展。国中水务上次有人说他是收水费的公司，结果在资本市场现在做的非常好，PE一度达到90倍，公司市值都快百亿了，所以勇军跟大家分享一下你在资本市场的心得。

朱勇军(国中水务董事长)：谢谢主持人。开始的时候笠均让我夸一夸主板，我实在想不到这个主板有什么可夸的地方，我个人长期在国内A股、香港、海外上市公司担任董事和高管，经常是被监管者，我也看不出来交易所和证监会有什么特别值得夸的地方。我今天想参加这个环节最主要还是想把自己的一些对我们行业的看法和在座的企业家，无论大企业家、中企业家、微企业家、小企业家，跟你们分享一下我自己对行业发展的想法。这是我的初衷，并且我觉得也是以一贯之，一段时间以来我一直都发表这样的意见。

国中水务并没有太多值得夸耀的地方，中庸的状态，比上不足，比下有余，当然我们也在随着行业进步在发展，跟自己过去相比，纵线做比较的话我们也有进步，现在市值大约110亿左右，比例也没有达到赵总讲的那个程度。我们的市盈率都在往行业平均标准回归，我自己是我们行业的一个老兵，我从2000年开始参与这个行业的，可能比很多今天的同行都参与的早，我有幸见证了过去15年我们国家环保水务这些行业的繁荣和发展，我作为参与者也体会当中很多的困难，酸甜苦辣有很多体会。行业发展到今天这个阶段，在资本市场给大家提供更多的平台，包括新三板的放开，这都是能够为我们企业茁壮成长发展壮大提供更多的通道和机会，因此我特别同意刚才王总提的，并不存在哪个板更好，可能在监管条例和有关运行规则方面会有一些不同，但实际上很难做这种横向比较，我觉得没有什么好，只有什么是适合。当然，可能我们在座的企业家，我们整个行业数万家企业，我们有一个数据反映我们环保行业居然有几万家企业，根据自己的实际情况选择最适合的那条发展道路就是王道。当然现在几个上市板块之间都有转换升级安排，我想今天在新三板上的企业可能不需要很久就可以在A股的主板出现，今天两万多家中小小微环保企业当中也有可能孕育着未来我们环保行业的阿里巴巴，这是一个看法。 第二个，和大家分享我的看法。我们这个行业需要领军的企业，需要伟大的企业，需要真正能够在我们行业发展历史进程当中留下浓重色彩和痕迹的企业，我们当然也需要百年老店，能够为我们这个行业真正遗传一些宝贵的精神财富。但是当前怎样达到这一步呢?我的思考是，我们应该用最开放的心态去融合、整合、合作。